新三板11月：2017定增市场不温不火，PEVC_悄然布局-20171113-安信证券-22页-1mb

新三板市场2017年11月总结

核心内容概述

2017年11月，新三板市场整体保持平稳，定增市场表现不温不火，但PE/VC机构的参与度持续上升，成为市场融资的重要力量。与此同时，二级市场机构投资者和做市商的参与度下降，个人投资者则保持稳定。整体来看，市场融资规模预计与2016年持平，Pre-IPO类公司融资热度上升，成为定增市场的主导力量。

主要观点

1. 融资规模与市场格局

• 预计全年融资持平：2017年前十个月定增融资总额为1151.72亿元，预计全年将与2016年的1468.33亿元持平。
• 定增市场格局变化：一级市场机构投资者（如PE）持续增持，2017年前十个月获配数量达85亿股，而二级市场机构投资者（如基金、资管、信托）获配数量下降至10亿股，仅为2016年的一半。做市商获配数量从2015年的22亿股降至2017年前十个月的3亿股。
• 个人投资者稳中略升：个人投资者2017年前十个月获配88亿股，预计全年认购数量与2016年持平。
• Pre-IPO融资热度上升：符合创业板IPO条件的公司占定增公司的比例从2015年的28%上升至2017年10月的46%，显示出Pre-IPO融资趋势增强。

2. 定增市场特征

• 行业龙头主导：2017年定增金额排名前20的公司多为行业龙头，其定增市盈率较高，且主要由一级市场投资者认购，占比达42%。
• 部分公司估值高企：如贝特瑞、华强方特、盖娅互娱、上陵牧业、安达科技等公司，其定增PE接近或超过当前市场动态市盈率，反映出对Pre-IPO的关注。
• 融资结构变化：定增市场更类似于一级市场，部分公司不依赖新三板投资人。

3. 新增挂牌公司情况

• 新增挂牌公司35家：主要集中在建筑、信息技术和轻工制造行业。
• 业绩规模分布：大多数新增挂牌公司营业收入在5000万以内，仅1家营业收入超过3亿元。
• 净利润分布：超过77%的公司净利润在500万元以下，其中4家亏损。净利润最高的公司为龙海股份，达3,415.35万元。

4. 市场交易情况

• 成交量下降：10月成交量为25.49亿股，环比下降18.8%。
• 成交额下降：10月成交额为120.34亿元，环比下降29.23%。
• 换手率：10月做市转让换手率为1.38%，协议转让换手率为1.91%。
• 估值变化：10月市盈率、市销率和市净率与9月基本持平，均以2016年财务数据为基础进行计算。

5. 定增动态

• 10月定增预案191次：较9月有所下滑。
• 10月定增实施146次：环比下降35.68%。
• 实际募集资金100.33亿元：环比下降28.38%，但单月融资仍超百亿。
• 市盈率：10月定增算术平均市盈率为23X，加权平均市盈率为25X。

6. 申报辅导企业动态

• 10月新增申报辅导公司21家：其中，信息技术、化工和建筑行业居多。
• 申报辅导公司财务表现：2016年平均净利润达4200万元，营业收入均值为4.22亿元，动态市盈率均值为25X，中值为22X。

关键信息

• 市场参与者变化：PE/VC持续增持，三类产品和做市商持续减持。
• Pre-IPO融资趋势：Pre-IPO融资范围持续扩大，行业龙头公司成为定增主力。
• 风险提示：政策风险、宏观经济下行、系统性风险。

图表与数据

• 图1：新三板近三年定增实施情况
• 图2：新三板定增实施季度数据
• 图3：新三板季度定增预案和实施次数
• 图4：新三板月度定增预案和实施次数
• 图5：各市场参与者认购获配数量
• 图6：各市场参与者认购获配数量占比
• 图7：各市场参与者认购获配金额
• 图8：各市场参与者认购获配金额占比
• 图9：近三年定增公司中符合创业板IPO条件的公司比例
• 图10：2017年定增金额前20公司认购投资者分布
• 图11：新增挂牌公司行业分布
• 图12：每月挂牌企业数量
• 图13：每月成交量变化
• 图14：每月成交额变化
• 图15：每月换手率变化
• 图16：每月估值变化与对比（市盈率TTM）
• 图17：每月估值变化与对比（市销率）
• 图18：每月估值变化与对比（市净率）
• 图19：每月发布定增预案数量
• 图20：每月定增实施数量
• 图21：每月实际募集资金情况
• 图22：每月定增市盈率变化
• 图23：本周发布定增预案数量行业分布
• 图24：本周定增预案拟募集资金行业分布
• 图25：挂牌公司上市辅导申报月度情况
• 图26：申报上市辅导公司行业分布
• 表1：2017年定增金额top20公司一览
• 表2：新增挂牌企业营业收入分布
• 表3：新增挂牌企业营业收入TOP10
• 表4：新增挂牌企业净利润分布
• 表5：新增挂牌企业净利润TOP10
• 表6：新三板市场挂牌公司行业分布
• 表7：2017年10月申报辅导公司情况

分析师声明

• 诸海滨声明其具备证券投资咨询执业资格，对本报告内容和观点负责，确保信息来源合法合规，研究方法专业审慎。

免责声明

• 本报告仅供安信证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议，亦不作为道义、责任或法律依据。

销售联系人

• 上海联系人：葛娇妤、朱贤、许敏、章政、孟硕丰、李栋、侯海霞、潘艳、刘恭懿、孟昊琳
• 北京联系人：王秋实、田星汉、李倩、周蓉、温鹏、张莹
• 深圳联系人：胡珍、范洪群、巢莫雯

总结

2017年11月新三板市场保持平稳，定增市场不温不火，但PE/VC机构的参与度持续上升，成为市场融资的主要力量。Pre-IPO类公司融资热度上升，行业龙头公司主导定增市场，其估值较高，显示出对Pre-IPO的重视。新增挂牌公司主要集中在建筑、信息技术和轻工制造行业，大多数公司业绩规模较小，净利润普遍不高。市场成交量和成交额均有所下降，但单月融资仍超百亿。整体来看，市场参与者结构变化明显，个人投资者和PE/VC机构成为主要力量，而做市商和二级市场机构参与度下降。