> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # AIDC开启高景气周期，全球电力设备龙头共迎产业机遇总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2024年以来全球电网改造需求增加与AIDC（人工智能数据中心）用电需求提升共同驱动下，电力设备行业的高景气周期。重点分析了燃机、输变电设备、AIDC配电设备、AIDC电源等细分领域的发展情况，并对相关公司进行了投资建议。 ## 主要观点 1. **燃机及输变电设备**： - 全球电网升级与AIDC需求推动燃机及输变电设备行业景气度提升，头部厂商订单持续高增，营收与利润均实现高速增长。 - **GEV**：FY26Q2燃机业务营收54.77亿美元，同比+14%，在手订单达1116亿美元，订单收入比达3.05，盈利能力显著改善，调整后EBITDA利润率提升至18.8%。 - **西门子能源**：FY26Q3燃机业务营收达38亿欧元，同比+21%，在手订单达730亿欧元，同比+38%，订单收入比达2.65，利润率提升至17%。 - **日立能源**：FY26Q1输变电业务收入达8678亿日元，同比+35%，调整后EBITDA利润率达14%。 - **LS电气**：FY26Q2输变电业务收入达10920亿韩元，同比+34%，经营性利润达1370亿韩元，同比+51%，经营性利润率达12.5%。 - **现代电气**：FY26Q2输变电业务收入达7671亿韩元，同比+13%，北美业务增长显著。 - **晓星重工**：FY26Q2输变电业务收入达11371亿韩元，同比+7%，在手订单达70000亿韩元，同比+82%，经营性利润率达20.2%。 2. **AIDC配电设备**： - 北美AIDC建设提速，带动配用电设备需求显著增长，龙头公司如**施耐德**、**维谛**业绩高增。 - **施耐德**：FY26Q2能源管理业务收入达95.9亿欧元，有机增长17.7%，北美收入占比提升至44%，调整后EBITDA利润率达22.4%。 - **维谛**：FY26Q2净销售额达32.7亿美元，同比+24%，调整后营业利润达7.4亿美元，同比+51%，调整后营业利润率达22.6%。公司上调FY26全年业绩指引，北美业务表现强劲。 3. **AIDC电源**： - **台达**：FY26Q2营收达1833亿台币，同比+48%，净利润达251亿台币，同比+81%，毛利率/净利率达35.5%/13.7%，创历史新高。 - **光宝**：FY26Q2营收达527亿台币，同比+30%，净利润达71亿台币，同比+126%，云端及物联网业务增长显著，调整后营业利润率达22.6%。 4. **投资建议**： - **SST整机**：重点推荐【四方股份】【阳光电源】【金盘科技】，建议关注可立克、京泉华、新特电气。 - **AI电源**：重点推荐【麦格米特】【中恒电气】【科士达】【优优绿能】【盛弘股份】，建议关注欧陆通。 - **变压器出海**：重点推荐【思源电气】【金盘科技】【伊戈尔】，建议关注神马电力、白云电器、大连电瓷、特变电工等。 - **燃机**：重点推荐【东方电气】，建议关注汽轮科技。 - **AIDC配套设备**：看好SSCB、超级电容、BBU等设备的量价齐升，重点推荐【蔚蓝锂芯】【良信股份】，建议关注江海股份、法拉电子、明阳电气。 ## 关键信息 - **行业增长驱动因素**：电网改造、AIDC建设、数据中心液冷需求、全球电网扩容等共同推动电力设备行业高景气。 - **订单增长**：主要电力设备公司订单持续高增，如GEV、西门子、日立、LS、现代电气、晓星重工等，订单收入比均高于1，显示供不应求。 - **盈利能力提升**：随着订单交付及产品提价，各公司盈利能力显著改善，调整后EBITDA利润率普遍提升。 - **产能扩张**：各公司持续推进产能扩张，尤其在北美市场，以满足高增长需求。 - **风险提示**：全球电网投资不及预期、终端客户招标不及预期、AIDC建设进度不及预期、关税政策变化、竞争加剧等。 ## 估值情况 - 海外电力设备巨头如GEV、维谛、台达等估值处于较高水平，Wind一致预期PE均超过45倍。 - 中国电力设备企业如四方股份、阳光电源、金盘科技等亦获得较高估值，未来增长预期良好。 ## 投资评级标准 - **买入**：预期个股涨跌幅相对基准在15%以上； - **增持**：预期个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间； - **中性**：预期个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间； - **减持**：预期个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； - **卖出**：预期个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 ## 总结 2024年以来，全球电网改造需求与AIDC建设共同推动电力设备行业进入高景气周期，燃机、输变电设备、AIDC配电设备及电源等细分领域均实现业绩快速增长。各公司订单充足，盈利能力显著提升，产能持续扩张。投资建议聚焦于国内相关产业链企业，如四方股份、阳光电源、金盘科技、麦格米特、中恒电气、科士达、盛弘股份、思源电气、伊戈尔、蔚蓝锂芯、良信股份等。风险提示包括全球电网投资不及预期、终端客户招标不及预期、AIDC建设进度不及预期、关税政策变化及竞争加剧等。