10月新能源汽车行业月报：乘用车持续超预期，商用车相对平稳-20181108-天风证券-44页-2mb

2018年10月新能源汽车月报总结

核心内容概述

本报告分析了2018年10月新能源汽车市场表现，指出乘用车销量持续超预期，而商用车市场相对平稳。整体新能源汽车市场在政策推动和技术创新下保持增长，尤其是中高端车型和核心零部件企业表现出较强的市场竞争力。同时，报告强调了新能源汽车产业链中动力电池、驱动电机、热管理、智能座舱等关键领域的发展潜力，并对锂价走势及行业趋势进行了分析。

主要观点

乘用车表现

• 销量超预期：9月新能源乘用车销量继续增长，主要得益于A00级和A级车型的市场表现。
• 中高端化趋势明显：A级和B级车型销量增长显著，推动新能源汽车整体向高端化发展。
• 比亚迪表现突出：比亚迪在9月新能源汽车销量位居前列，其多款A级车型销量增长显著，预计未来市场表现依然强劲。
• 上汽和北汽新能源增长：上汽乘用车和北汽新能源在9月销量增长，其中北汽新能源的A00级车型销量增长明显。

商用车表现

• 销量相对平稳：9月新能源商用车销量未达预期，其中专用车销量低于预期，影响整体商用车市场表现。
• 客车处于淡季：客车市场在上半年冲量后进入淡季，销量符合预期。

新能源汽车市场趋势

• 市场集中度提升：新能源汽车市场集中度持续提升，头部车企如比亚迪、北汽新能源、吉利等占据主要市场份额。
• A00级车型占比下降：A00级车型销量占比趋势性回落，PHEV和BEV车型增长显著。
• 全球市场同步增长：全球新能源汽车市场保持高增速，中国仍是主要增长动力。

核心器件与供应链

• 高端化趋势：动力电池、驱动电机、热管理、智能座舱等核心器件需求增长，推动产业链升级。
• 关注龙头公司：推荐动力电池龙头宁德时代、高端负极供应商璞泰来，以及具备整线能力的设备商如先导智能、赢合科技。
• 锂电设备需求升级：锂电设备市场因技术进步而需求升级，重点关注高镍正极加工设备及集成供应商。

下游市场分析

• 销量分布：A00级、A级、B级等不同级别车型销量分布不均，A00级车型销量峰值达到数千辆/月。
• 各省销量分布：新能源汽车在各省销量分布不均，广东、北京、浙江等省份销量领先。

上游市场分析

• 锂价企稳回升：电池级碳酸锂价格回升至8万元/吨以上，市场对锂的悲观预期有望改变。
• 钴价波动：钴产品价格波动较大，但整体仍保持上涨趋势。
• 金属价格走势：新能源汽车相关金属价格整体上涨，锂、钴等关键原材料价格走势对产业链影响显著。

关键信息

销量数据

• 9月总销量略超预期：新能源汽车总销量略超预期，乘用车表现强劲，商用车保持平稳。
• 比亚迪销量领先：比亚迪在9月新能源汽车销量位居第一，其A级车型销量增长显著。
• 北汽新能源和吉利表现亮眼：北汽新能源和吉利在9月销量增长，其中北汽新能源的A00级车型销量增长明显。
• A00级车型销量峰值：A00级车型销量峰值有望达到数千辆/月，成为市场增长的重要驱动力。

市场趋势

• 高端化趋势明显：新能源汽车市场向中高端车型发展，A00级车型占比下降，A级、B级车型销量增长显著。
• 政策推动：新政补贴门槛提升推动新车型上市，四季度销量有望继续增长。
• 锂价企稳：锂价在四季度新能源汽车放量的带动下企稳回升，市场对锂的悲观预期有望改变。

行业评级

• 行业评级：强于大市：新能源汽车行业整体评级为“强于大市”，市场前景广阔。

风险提示

• 新能源汽车销售低于预期：可能影响行业整体表现。
• A0级以上车型销售低于预期：可能对高端市场造成压力。
• 原材料价格波动超预期：可能影响企业成本和利润。

投资建议

乘用车

• 推荐比亚迪：产品、技术研发具备竞争力，未来增长潜力大。
• 推荐北汽新能源：整合加速，产品线丰富，销量增长显著。

客车

• 推荐金龙汽车：整合加速，市场表现稳定。

高端核心器件

• 推荐旭升股份、中鼎股份、三花智控、宏发股份、银轮股份：具备全球竞争力，市场需求增长。

动力电池

• 推荐宁德时代、璞泰来：具备技术优势和市场份额优势。

锂电设备

• 推荐先导智能、赢合科技、百利科技：具备整线能力和高镍正极加工设备技术优势。

锂电回收

• 推荐天奇股份、光华科技：关注梯次利用和元素回收技术。

家电

• 推荐三花智控：与多家车企合作，未来市场增长潜力大。

结论

新能源汽车市场在政策推动和技术创新下保持增长，乘用车表现强劲，商用车相对平稳。市场向中高端化发展，核心元器件需求增长，推动产业链升级。锂价企稳回升，钴价波动，市场对原材料价格变化敏感。投资建议重点关注比亚迪、北汽新能源、吉利等头部车企，以及动力电池、驱动电机、锂电设备等核心领域龙头公司。