汽车行业10月新能源汽车月报：乘用车持续超预期，商用车相对平稳-20181108-天风证券-44页-2mb

2018年10月新能源汽车月报总结

核心内容

2018年10月新能源汽车市场表现总体积极，乘用车销量持续超预期，而商用车表现相对平稳。随着新车型的不断推出，市场结构逐步向高端化发展，特别是A级及以上车型表现亮眼。新能源汽车行业整体呈现增长态势，全球市场同步保持高增速，中国仍为最大市场。同时，锂价在四季度企稳回升，动力电池产业链迎来新一轮需求高峰。

主要观点

乘用车表现

• 2018年9月新能源乘用车销量略超预期，主要得益于乘用车市场增长。
• A00级车型销量峰值有望达到万辆/月以上，A0级车型销量有望达到4000辆/月以上，A级车型销量有望达到5000辆/月以上。
• 比亚迪、北汽新能源、吉利等车企表现突出，销量增长显著。

商用车表现

• 新能源专用车低于预期，影响商用车总量。
• 客车市场符合预期，处于上半年冲量后的淡季。
• 预计10月乘用车产销继续环比攀升，商用车保持平稳。

市场结构变化

• 新车型的推出推动市场结构向高端化发展，A00级车型占比趋势性回落。
• PHEV和10万元级BEV车型销量超预期增长，成为市场新增长点。

关键信息

乘用车销量数据

• 比亚迪：2018年9月销量26,111辆，同比增长123%，环比增长25%。
• 北汽新能源：2018年9月销量10,738辆，同比增长13%，环比增长17%。
• 上汽乘用车：2018年9月销量9,178辆，同比增长82%，环比下降19%。
• 吉利汽车：2018年9月销量6,735辆，同比增长156%，环比下降21%。

PHEV销量数据

• 比亚迪秦：2018年9月销量3,866辆，同比增长9%，环比下降5%。
• 上汽荣威i6：2018年9月销量3,119辆，同比增长122%，环比下降22%。
• 比亚迪宋DM：2018年9月销量3,014辆，同比增长-20%，环比增长57%。
• 广汽传祺GS4 PHEV：2018年9月销量732辆，同比增长68%，环比下降41%。
• 宝马X1 PHEV：2018年9月销量699辆，同比增长0%，环比下降13%。

BEV车型表现

• A00级：奇瑞eQ销量达5,310辆，北汽EC系列销量达3,943辆。
• A0级：比亚迪元EV销量达5,008辆，北汽EX系列销量达2,657辆。
• A级：帝豪EV销量达3,193辆，比亚迪e5销量达4,265辆。
• B级：比亚迪唐SUV销量达6,019辆，吉利博瑞GE销量达1,401辆。
• C级：蔚来ES8销量达2,079辆，宝马5系销量达2,216辆。

销量增长趋势

• A00级BEV车型销量峰值有望达到万辆/月以上。
• A0级BEV车型销量有望达到4000辆/月以上。
• A级BEV车型销量有望达到5000辆/月以上。
• B级PHEV车型销量有望达到4000辆/月水平。
• C级PHEV车型销量有望达到1000辆/月以上。

重点推荐

汽车板块

• 比亚迪：产品与技术具备竞争力，建议关注。
• 金龙汽车：客车整合加速，推荐关注。
• 乘用车高端化：建议继续重视，关注中高端车型发展。

电新板块

• 宁德时代：动力电池巨头，具有核心竞争力。
• 璞泰来：高端负极供应商，与机械组联合覆盖。
• LG动力电池本土供应商：具备全球供应链优势。
• 正极当升科技：关注其在动力电池市场的发展。
• 湿法隔膜创新股份：化工组重点推荐，客户卡位优势明显。

化工板块

• 新宙邦：电解液龙头，未来成长空间大。
• 创新股份：隔膜龙头，成本低、客户卡位优势明显。
• 星源材质：海外绑定LG等大客户，已与村田制作所达成战略合作。

有色板块

• 天齐锂业：推荐关注，锂价企稳回升。
• 赣锋锂业：锂板块有望反弹，推荐关注。

机械板块

• 先导智能：具备设备整线能力，建议关注。
• 赢合科技：具备设备整线能力，建议关注。
• 百利科技：高镍正极加工设备及集成核心供应商。
• 天奇股份：锂电回收市场关注梯次利用方向。

家电板块

• 三花智控：与戴姆勒、沃尔沃、蔚来汽车合作，未来有望落地。

风险提示

• 新能源汽车销售低于预期。
• A0级以上车型销售低于预期。
• 原材料价格波动超预期。

市场趋势与展望

• 行业正逐步从政策驱动转向市场驱动，补贴退坡背景下，产业链龙头更具优势。
• 新车型上市推动销量增长，特别是A0及以上车型。
• 全球新能源汽车市场同步增长，中国仍为最大市场。
• 锂价在四季度新能源汽车放量带动下企稳回升，市场预期改善。

市场集中度

• 各级别车型市场集中度逐步提升，龙头车企优势明显。
• 重点关注A00级、A0级、A级、B级、C级车型的市场表现及增长潜力。

数据来源

• 乘联会、中汽协、银保监会、EVSales、百川资讯、公司官网、天风证券研究所。