20150821-中泰证券-食品饮料行业周报（第34周）_从行业分化中优选个股_重点推荐高端白酒_西王食品_统一企业中国等_23页_975kb

食品饮料行业周报（第34周）总结

核心内容

• 行业整体表现：本周食品饮料板块下跌9.35%，跑输上证综指2.5个百分点。子行业中，调味品和乳制品板块跌幅较小。
• 投资建议：整体行业亮点不足，但个股表现机会较多。重点推荐高端白酒、西王食品、统一企业中国等公司。
• 评级：维持“增持”评级，建议积极布局高端白酒板块。

主要观点

高端白酒板块

• 高端白酒价格持续上涨，茅五泸三者均出现涨价，为板块性机会奠定基础。
• 高端白酒景气度持续回升，尤其在中秋旺季即将到来，有望迎来业绩反转和国企改革双重催化。
• 重点推荐：贵州茅台、五粮液（停牌阶段）、泸州老窖。同时关注带有国企改革概念的老白干、古井贡酒、山西汾酒。
• 茅台销量表现强劲，1-5月份完成全年销量的60%，执行控量保价策略，有望实现新的量价平衡。
• 五粮液提价50元/瓶，为旺季业绩增长创造条件。
• 泸州老窖实施品牌战略调整，提高结算价，强调中高端产品发展，预计国窖1573销量可达3000吨。

西王食品

• 二季度销量增速40-50%，预计1-8月份完成去年全年销量，全年有望保持40%以上增长。
• 非公开发行获证监会审核通过，有助于补充流动资金、加强品牌和渠道建设，实现内生外延增长。
• 公司正在向成熟消费品企业转型，新品葵花籽油和橄榄油带动销售增长，预计未来3年EPS分别为0.61、0.84、1.12元。
• 维持“买入”评级，目标价21.6元，对应2015年28倍PE。

统一企业中国

• 饮品海之言、小茗同学全年销售额有望突破40亿元，方便面不打价格战格局可继续保持。
• 包装成本和原材料成本处于低位，毛利率有望进一步改善，预计公司今年净利润突破12亿元。
• 重点推荐港股统一企业中国(0220.HK)，维持“买入”评级，目标价8.7元，对应2016年35倍PE。

关键信息

8月投资组合

• 组合股票：西王食品、梅花生物、贵州茅台。
• 组合收益率：1.10%，跑赢大盘7.05个百分点。
• 股票权重：西王食品34%，梅花生物33%，贵州茅台33%。

行业数据与趋势

• 白酒行业销售额和净利润稳步提升，但一线调研数据未达预期，持谨慎乐观态度。
• 酵母行业需求稳定增长，原材料成本可控，安琪酵母预计未来3年收入复合增速15%以上，净利率有望突破10%。
• 克明面业上半年收入增长12.66%，净利润增长9.78%，其中二季度利润增速达30.83%，盈利复苏基本确立。
• 食用油行业受益于原材料价格低位，小包装食用油需求增长明显。

市场回顾

• 本周食品饮料板块下跌9.35%，但调味品和乳制品跌幅较小。
• 个股中，黑牛食品、上海梅林涨幅居前；皇氏集团、深深宝A跌幅居前。

重点公司盈利预测

风险提示

• 行业陷入恶性竞争；
• 政策压力进一步凸显；
• 食品安全问题；
• 原材料价格大幅上涨；
• 海外工厂不能按时建成投产；
• 汇率大幅波动；
• 行业变革不达预期。