20180828-中国银河-中国海诚-002116.SZ-业绩稳健增长_两大央企合并或受益_4页_495kb

报告摘要

中国海诚于2018年8月28日发布半年度报告，显示出公司在建筑行业中的稳健增长态势。报告指出，公司营业收入和净利润均实现同比增长，其中扣非净利润增长显著，反映出公司主营业务的盈利能力提升。同时，公司业务多元化成效显著，新签订单增长14.56%，为未来业绩提供了保障。

业绩增长：2018年上半年，公司实现营业收入20.59亿元，同比增长8.38%；归母净利润0.98亿元，同比增长11.08%；扣非净利润0.89亿元，同比增长45.20%。
盈利能力提升：毛利率同比提高1.03个百分点至10.84%，净利率提高0.12个百分点至4.75%。
费用控制稳定：期间费用率基本保持稳定，为4.89%，其中财务费用率因汇兑收益增加而下降。
现金流改善：经营活动现金流净额为-7,681.18万元，但同比增加3,231.14万元；投资活动现金流净额同比改善显著，筹资活动现金流净额略有减少。
业务多元化：公司四大主营业务均实现增长，其中总承包业务增长最快，达8.84%；设计业务增长6.71%；监理业务增长7.34%；咨询业务增长0.19%。
新签订单充足：上半年新签订单25.34亿元，同比增长14.56%，表明市场对公司业务的认可度较高。
央企重组利好：公司实际控制人变更为中国保利集团公司，预计将实现业务协同发展，尤其是国际贸易和民爆业务可能受益于保利集团的资源整合。

投资建议：分析师给予“推荐”评级，预计公司2018-2020年EPS分别为0.58元/股、0.69元/股、0.79元/股，对应动态市盈率分别为13倍、11倍、9倍。
风险提示：主要风险包括固定资产投资下滑和应收账款回收不及预期。
评级标准：
- 推荐：公司股价未来6-12个月超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：公司股价未来6-12个月超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
- 回避：公司股价未来6-12个月低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

指标/年度	2017A（百万元）	2018E（百万元）	2019E（百万元）	2020E（百万元）
营业收入	4,199.30	4,706.70	5,191.10	5,709.90
增长率%	-6.11	12.08	10.29	9.99
净利润	200.69	242.20	287.15	331.40
增长率%	49.47	20.68	18.56	15.41
EPS（摊薄）	0.48	0.58	0.69	0.79
ROE（摊薄）	15.22%	16.00%	17.00%	18.00%
PE	22.81	12.90	10.88	9.43

分析师：华立（执业证书编号：S0130516080004）
联系人：龙天光
联系方式：华立 021-20252650 / huali@chinastock.com.cn；龙天光 021-20252646 / longtianguang_yj@chinastock.com.cn
数据来源：Wind，中国银河证券研究院
相关研究：详见中国银河证券研究院发布的相关研究报告