20240321-浦银国际证券-宏观观点_3月鸽派美联储会议意味着降息或仍从二季度开启_4页_904kb

宏观观点
3月美联储会议维持政策利率不变，但整体基调鸽派。会议删除劳动力市场走弱表述、上调经济预测（GDP增速21%、核心PCE通胀26%），延续降息75个基点的预测，同时未排除5月降息可能，但认为难以发生。首次降息预计仍为二季度，但或延迟至下半年（若通胀持续强）。缩表计划预计最快6月启动。

关键结论

• 鸽派立场：美联储在经济软着陆预期下容忍高通胀，未加速降息。
• 降息节奏：全年降息100个基点，重心在二季度，若3月数据偏强可能导致延迟。
• 政策信号：缩表或于6月启动，高利率周期或延续至较长时间。

风险提示

1. 经济快速走弱衰退风险；
2. 降息引发二次通胀风险。

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