20141217-申万宏源-美股启示录_蓝筹还有空间_首推金融和建筑_关注环保和土改_20页_1mb

文档总结

核心内容

2014年12月17日发布的《蓝筹还有空间，首推金融和建筑，关注环保和土改》是申万证券对A股市场的投资建议报告。报告指出，蓝筹股仍有上涨空间，特别推荐金融和建筑板块，同时关注环保和土改主题。此外，美股与A股存在映射效应，但近期有所减弱。

主要观点和逻辑

美股与A股的映射关系

• 10月15日以来，中美蓝筹股整体跑赢成长股，但美股风格从高风险偏好轮动到消费板块。
• 美股反弹初期由IT和医疗领涨，11月被消费品反超，尤其是零售和航空。
• 美股的风格转换对A股形成一定影响，但A股因政策驱动和估值优势表现更优。
• 美股映射A股指数自10月13日反弹8.9%，但12月上旬下跌4%，对A股造成压力。
• A股的申万映射指数反弹6.8%，因降息等政策利好，但创业板受美股回调影响较大。

美股行业表现

• 消费板块11月涨幅达5%，其中可选消费品与必需消费品平分秋色。
• 信息科技板块涨幅4.8%，主要受益于电子消费和终端设备需求。
• 保健板块涨幅4.2%，主要由并购推动。
• 能源板块受油价暴跌影响，跌幅最大。

中概股行业表现

• 中概股整体涨幅不及10月，但金融、公用事业、工业板块表现较好。
• 公用事业板块涨幅居首，主要受益于新能源发电行业。
• 金融板块涨幅第二，投资银行和保险为主要推动力。
• 工业板块涨幅第三，主要受重组预期和资金注入推动。

流动性与资金流向

• 外资短期流出但不及沪股通流入A股的量，中期仍流入。
• 11月流入A股资金达66亿美元，创历史新高。
• 12月外资再次流入A股和中概股，但港股受外资撤离影响明显。
• 中国外部流动性改善，日本和欧洲央行的量化宽松政策将为全球股市提供支撑。

油价暴跌的影响

• 油价暴跌对美股能源板块造成严重拖累，但对消费和交运板块有利。
• 油价下跌带动全球商品价格下跌，影响股票市场风险偏好。
• 油价下跌对A股的正面影响主要体现在成本下降，提升盈利预期。

未来展望

• 美股预计明年涨幅将从11%放缓至7%，标普500明年底目标位为2200。
• A股受流动性改善和政策利好影响，整体表现有望回升。
• 金融板块因估值修复、改革预期及货币宽松政策，仍有较大空间。
• 建筑板块受益于政策驱动和估值底部，成为下一个轮动热点。
• 环保和土改主题因政策推动，未来值得关注。

行业与主题推荐

A股推荐行业

• 金融：受益于货币宽松、金改和估值修复，建议关注银行。
• 建筑：集改革风口、估值底部、配置底部、业绩拐点于一身，推荐建筑板块。
• 中游行业：如钢铁、建材、化工等，受益于油价下跌和融资成本下降，基本面或有拐点。

A股关注主题

• 环保：受“水十条”和史上最严环保法推动，预计环保支出增加。
• 土改：12月下半月召开农村经济工作会议，2015年1月“一号文”发布，有望推动土改重拾热度。

涨幅 Top10 分析

美股涨幅 Top10

• 6支个股来自消费品板块，可选消费品与必需消费品各占3席。
• 2支来自工业板块，1支来自金融板块，1支来自保健板块。
• 上涨因素包括购物季提振、成本下降、红利派发、并购等。

中概股涨幅 Top10

• 公用事业板块的海天水电涨幅最大，达106.6%。
• 可选消费品与信息科技板块各占四席，上涨原因包括市场波动、业绩超预期、资金注入等。

关键信息

• 美股风格轮动：从IT和医疗转向消费，但受油价暴跌影响，能源板块表现不佳。
• A股表现：金融和建筑板块涨幅较大，受政策和估值驱动。
• 外资流动：沪港通为A股带来大量资金流入，港股受外资撤离影响。
• 油价影响：油价暴跌对能源板块造成压力，但对消费和交运板块有利。
• 未来展望：美股和A股未来有望回升，但需警惕短期回调风险。

行业数据与图表说明

• 图1：申万海外映射指数下行，对映射A股指数构成压力。
• 图2：纳斯达克指数与创业板指数高度相关，短期仍有下行压力。
• 图3：标普500三季报盈利已反映充分，对股价的提振结束。
• 图4：金融和材料板块盈利增速高于二季度，但四季度整体下滑。
• 图5：医药股三季报表现超预期，推动盈利预测上调。
• 图6：能源和医疗板块收入超预期，工业板块不及预期。
• 图7：散户撤离美股和西欧股票，转向亚洲市场。
• 图8：医疗和基建表现较好，商品和能源表现最差。
• 图9：11月下旬外资流出，12月上旬再度流入A股。
• 图10：9月以来外资撤离港股，造成港股回调。
• 图11：中美55指数与标普500走势高度相关。
• 图12：中概股未来12个月EPS预测显示，12月起业绩不断上调。

行业表现数据

• 美股行业涨幅前十：消费品、信息科技、保健、工业、金融、电信服务等。
• 中概股行业涨幅前十：公用事业、可选消费品、信息科技、工业等。

投资建议

• 美股：关注消费板块，尤其是零售和航空，警惕能源板块回调。
• A股：首推金融和建筑板块，关注环保和土改主题。
• 中概股：关注公用事业、金融和工业板块，特别是新能源发电和重组预期。

风险提示

• 全球经济下滑：制造业PMI下降，拖累全球需求。
• 油价暴跌：对能源板块造成严重冲击，同时影响商品价格。
• 外资流出：短期可能对港股造成压力，但A股仍受流动性支撑。

总结

该报告指出，2014年底美股与A股存在一定的映射关系，但A股因政策驱动和估值优势表现更优。蓝筹股仍有上涨空间，特别推荐金融和建筑板块，同时关注环保和土改主题。美股风格从IT和医疗转向消费，但能源板块受油价暴跌影响较大。外资短期流出但中期仍流入，对A股构成支撑。未来，随着流动性改善和政策利好，A股和美股均有上涨预期，但需警惕短期回调风险。