奥维观点-中国资产管理报告：ETF将引领下一步增长（英文）-2019.7-17页_1mb

中国ETF市场分析总结

核心内容

中国ETF市场正处于快速发展阶段，2018年被视为一个关键的转折点。随着市场开放和基金公司逐步取代“影子银行资产”类理财产品，ETF作为被动投资工具正在成为新的增长引擎。ETF产品在AUM（资产管理规模）和数量上均实现了显著增长，但仍处于早期阶段，与成熟市场相比仍有较大发展空间。

主要观点

• 2018年是转折点：中国ETF市场在2018年迅速扩张，AUM达到约3810亿元人民币（约56亿美元），全年推出了近40只新基金。尽管ETF市场起步较晚，但已展现出强劲增长潜力。
• 需求上升：零售投资者逐渐成熟，开始认识到ETF作为低成本投资工具的优势；机构投资者也逐步扩大对ETF的使用范围，以实现资产配置和多样化投资。
• 产品多样化趋势：ETF产品种类在逐步扩展，从以宽基指数为主转向窄基、主题、跨境、智能贝塔等产品，未来仍有更多创新空间。
• 费用下降趋势：ETF管理费和托管费正在逐步降低，以吸引更多的投资者参与。目前中国ETF费用仍高于美国，但已有领先机构尝试将费用降至0.15%和0.05%。
• 市场生态发展：ETF市场的发展依赖于整个生态系统的成熟，包括指数构建、流动性管理、技术平台支持和分销渠道优化。

关键信息

市场现状

• 中国ETF市场起步于2004年，至今仍处于早期阶段。
• 2018年ETF在AUM和数量上均实现显著增长，但整体规模仍远低于美国。
• 中国ETF产品以股票指数为主，占比高达90%，而债券、商品ETF及窄基产品仍较为有限。

投资者行为变化

• 零售投资者逐步接受ETF作为长期投资工具，部分开始关注ESG、人工智能等主题。
• 机构投资者更倾向于使用ETF进行战术性资产配置，ETF的流动性、成本效益和多样化优势使其成为重要工具。

产品发展趋势

• 股票ETF：宽基ETF仍是主流，但窄基ETF、主题ETF和智能贝塔ETF开始崛起。
• 债券ETF：主要集中在主权债券，未来可能拓展至政策驱动债券等细分领域。
• 商品ETF：可借鉴CTA策略，构建基于指数的商品ETF。
• 跨境ETF：主要关注港股和美股市场，满足投资者对多元化配置和优质海外上市中国公司的需求。
• 替代ETF：可能涵盖非标准资产，如私募证券基金和私募债务等。

费用与流动性

• 中国ETF管理费和托管费平均分别为0.5%和0.1%，高于美国的0.05%。
• 流动性是ETF市场发展的关键因素，ETF市场参与者需提升流动性管理能力。

市场策略建议

• ETF提供商应从“产品中心”转向“客户中心”，针对不同投资者需求制定差异化策略。
• 针对零售投资者，可开发主题ETF、智能贝塔ETF，结合数字化平台进行推广。
• 针对机构投资者，应提供高流动性、低成本的ETF产品，满足其战术资产配置和战略投资需求。
• 与指数公司、数据提供商、市场做市商和分销渠道合作，共同推动ETF市场生态系统的成熟。

未来展望

中国ETF市场未来有望持续增长，但需克服一系列挑战，包括投资者教育、产品多样性、市场流动性及费用结构优化。ETF提供商需具备前瞻性思维，把握市场趋势，推动产品创新与市场拓展。同时，构建完善的ETF生态系统将是实现长期成功的关键。