20240427-招商银行-工业企业利润点评（2024年3月）_需求和价格是关键_4页_547kb

宏观分析：2024年一季度工业企业利润情况

一、总体利润表现

2024年1-3月，全国规模以上工业企业利润总额同比增长43%，增速较1-2月下降59个百分点，利润修复动能放缓，主要受需求端疲弱影响。一季度工业企业生产经营曲折，呈现以下特点：

1. “量增价减”：工业增加值累计同比增长61%，但PPI同比下跌至-27%，名义增速显著低于实际增速。
2. “营增利减”：企业营业收入增长放缓但仍处于增长区间，利润率同比修复动能减弱。
3. “产能利用率降至低位”：一季度产能利用率为73.6%，固定资产投资高速增长驱动下，与政策托举和新动能行业带动有关。
4. “行业表现分化”：受内外需、政策等多种因素影响，不同行业修复情况差异明显。

二、修复动能放缓的原因

1. 需求端因素：3月随着节假日效应消退，需求不足进一步显现，生产动能减弱，导致利润修复全面放缓。
2. 价格持续低迷：PPI同比持续下降，环比连续5个月收缩，价格对利润修复形成显著制约。
3. 行业分化加剧：采矿业受价格下跌拖累利润大幅收缩，装备和高技术制造业利润增速较高，但总体仍受基数扰动影响。

三、行业特点

1. 采矿业：利润大幅收缩，煤炭开采增速反弹但仍处于下降区间。
2. 电热燃水业：利润增速在基数效应下表现较好，但整体趋于回落。
3. 制造业：分门类来看，装备制造和高技术制造领先，必选消费制造业继续保持高增速，可选消费制造下行明显。

四、不同所有制企业表现

3月不同所有制企业利润增速均出现不同程度下滑。国有企业由增转降，而私营、外商及港澳台企业承压更为明显。

五、展望

二季度，随着政策加速落地，需求或进一步改善，利润修复动能增强的潜力存在，但价格反弹预计仍是制约因素，行业分化仍将持续。

（注：全文共计646字。）