海外工控行业观察：Q2中国市场强势复苏，海外疫情影响加剧-20200918-东吴证券-18页_1mb

电气自动化设备行业Q2分析总结

核心内容

2020年第二季度，全球电气自动化设备行业受到海外疫情影响，整体订单和收入出现明显下滑。然而，中国市场表现出强劲的复苏态势，成为推动行业增长的重要力量。本报告分析了主要工控企业订单及收入变化，同时对行业趋势和投资建议进行了总结。

主要观点

• 全球工控行业受疫情影响显著：2020年Q2全球5家工控龙头自动化订单同比下降8.7%，工业机器人订单同比下降18.0%，主要受海外制造业投资抑制影响。
• 中国区域订单复苏明显：2020年Q2中国区域自动化订单同比增长0.1%，由负转正，显示出较强的市场韧性，预计下半年持续向好。
• 行业景气度分化：不同下游行业表现差异显著，半导体行业保持高景气度，汽车行业仍承压，油气需求低迷，食品包装和医药行业需求有所下降。
• 投资建议聚焦内资企业：国内工控行业在复苏轨道上，受益于先进制造业增长和进口替代，推荐汇川技术、宏发股份、雷赛智能、信捷电气、麦格米特等企业。

关键信息

订单情况

• 全球自动化订单：2020年Q2合计55.36亿美元，同比-8.7%，增速环比-11.1pct。
• 工业机器人订单：2020年Q2合计28.42亿美元，同比-18.0%，降幅环比-13.9pct。
• 中国区域订单：2020年Q2合计46.53亿美元，同比+0.1%，增速环比+3.8pct，由负转正。

收入情况

• 全球工控龙头收入：2020年Q2合计388.0亿美元，同比-26.3%，降幅扩大20.6pct。
• 主要企业收入表现：
  • 欧姆龙：同比-33.1%
  • 库卡：同比-33.6%
  • 西门子：同比-37.9%

下游行业分析

• 半导体行业：保持高景气度，中国地区为主要业绩贡献来源。
• 汽车行业：因投资低迷和工厂停运，景气度处于低位，但预计疫情后将触底回升，尤其是新能源汽车在Tesla的带动下有望加快产能建设。
• 油气行业：需求低迷，尤其是美国地区，罗克韦尔订单下降近30%。
• 食品包装、医药行业：部分厂商出现两位数下滑，但中国区域订单有所恢复。

投资建议

• 推荐企业：汇川技术、宏发股份、雷赛智能、信捷电气、麦格米特。
• 市场趋势：国内工控行业仍在复苏轨道，先进制造业（如电子半导体、锂电、光伏）高增长，传统行业Q2开始复苏，叠加进口替代，内资工控企业订单持续增长。
• 预期：剔除疫情经济影响，预计Q3、Q4逐季向上，龙头订单持续旺盛，业绩高增趋势确定。

风险提示

• 宏观经济下行风险：全球经济形势对工控行业影响较大。
• 竞争加剧：行业内竞争加剧可能影响企业盈利能力。

附：主要企业经营情况

西门子

• 订单情况：FY2020Q3订单144.02亿欧元，同比-7%。
• 营收情况：FY2020Q3营收134.91亿欧元，同比-5%。
• 区域表现：中国区域订单同比增长14%，收入增长21%。

台达

• 订单情况：2020年Q2订单同比-3.7%。
• 营收情况：2020年Q2营收706.9亿新台币，同比-3.7%。
• 区域表现：自动化板块Q2销售增长6.2%，环比增长23.8%。

ABB

• 订单情况：2020年Q2订单60.54亿美元，同比-18.2%。
• 营收情况：2020年Q2营收61.54亿美元，同比-14.2%。
• 区域表现：中国区域订单同比增长12%，收入增长23%。

罗克韦尔

• 订单情况：2020年Q2订单13.94亿美元，同比-16.3%。
• 营收情况：2020年Q2营收13.94亿美元，同比-16.3%。
• 行业表现：离散自动化行业同比下降20%，混合自动化行业同比下降10%，过程自动化行业同比下降25%。

安川电机

• 订单情况：2020年Q2订单同比-18.0%。
• 营收情况：2020年Q2营收数据未明确，但整体表现受疫情影响。

表格概览

• 重点公司估值：截至2020年9月17日，汇川技术、宏发股份、雷赛智能、信捷电气、麦格米特均被推荐，估值合理。
• 订单与收入数据：涵盖全球主要工控龙头的订单和收入情况，显示Q2显著下滑，但中国区域表现强劲。
• 下游行业表现：半导体行业复苏，汽车行业承压，油气需求低迷，食品包装和医药行业有所下降。

图表概览

• 图1：西门子数字工厂业务分市场及地区增长情况：显示中国区域订单增长显著，而欧美地区订单下降。
• 图2：ABB20Q2分地区增长情况（订单增速）：显示中国区域订单增长，欧美地区受疫情影响较大。
• 图3：罗克韦尔FY2020Q3全球销售增长情况：显示半导体行业增长，汽车行业和油气行业下降。

结论

全球电气自动化设备行业在2020年第二季度受到海外疫情影响，订单和收入普遍下滑。然而，中国市场表现出较强的复苏能力，订单增长明显，成为推动行业增长的关键因素。半导体行业保持高景气度，汽车行业预计将在疫情后触底回升。内资工控企业受益于先进制造业增长和进口替代，订单持续高景气度增长，建议关注汇川技术、宏发股份、雷赛智能、信捷电气、麦格米特等企业。