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智美体育（1661.HK）总结

核心内容

智美体育是一家专注于体育赛事运营和影视节目制作的集团，2012年起开始运营广州马拉松，是国内群众体育赛事运营的先驱。公司业务涵盖体育赛事筹办、电视节目制作与广告代理、体育衍生服务和实体商品销售等，形成了“体育+”商业模式，致力于打造第五大生活场景。

主要观点

1. 赛事运营能力强：智美体育凭借丰富的赛事运营经验、专业团队和深入的赛事理解，在群众性赛事尤其是路跑领域建立了显著的卡位优势。
2. 媒体资源丰富：与央视、广东卫视、浙江卫视等多家媒体建立合作关系，为赛事提供强大的转播支持，提升赛事影响力。
3. O2O模式构建：通过智能硬件和大数据技术，智美正在构建完整的O2O闭环体系，提升用户体验，增强用户粘性。
4. 体育娱乐节目：结合赛事与娱乐元素，智美正在开发新的体育节目，预计2017年将全面爆发。
5. 盈利增长潜力：公司2015年EPS为0.17元/股，预计2016年和2017年分别增长至0.23元/股和0.37元/股，当前价格对应2015年约24倍市盈率，合理价值为6.24港元。

关键信息

• 赛事种类：智美体育运营五大类赛事，包括中国马拉松系列赛、中国自行车联盟系列赛、全民健身系列赛、自主IP“四季跑”和CBL篮球联赛。
• 赛事规模：2016年计划举办75场赛事，覆盖18个省、22个城市，赛事数量和种类大幅增加。
• O2O闭环：智美通过动乐网和智能硬件实现线上线下结合，形成用户粘性，提升赛事变现能力。
• 体育旅游与特许商品：智美计划与旅行社及在线平台合作，开发体育旅游线路，同时推出特许商品，提升品牌效应。
• 财务表现：赛事运营业务收入和毛利占比逐年上升，2015年公司整体毛利率和净利润占比分别为约50%和35%。

财务分析

• 赛事运营增长：赛事运营收入和毛利的年均复合增长率分别为65.9%和55%，推动公司整体盈利能力增强。
• 费用管理：职工福利费用和销售管理费用有所增加，但总体仍保持稳定可控。

风险提示

1. 赛事收入增长低于预期；
2. 线上平台流量不达预期；
3. 经济持续下行导致广告收入下滑。

盈利预测和投资建议

• 2015年：EPS为0.17元/股，收入增长为10%；
• 2016年：赛事运营收入增长95%，影视节目收入增长15%，EPS预计为0.23元/股；
• 2017年：赛事运营收入增长40%，影视节目收入增长25%，EPS预计为0.37元/股。

未来展望

智美体育未来将继续拓展赛事数量和种类，特别是在自行车和篮球等新领域，形成新的业务增长点。同时，通过O2O模式、体育旅游和特许商品开发，进一步提升盈利能力和市场影响力。