20150521-光大证券-智美体育-01661.HK-媒体运营与客户优势显著_聚拢用户拓展多元商业模式_16页_1mb

智美集团总结

核心内容

智美集团是一家成立于2006年的体育产业龙头企业，主营智美品牌、智美节目、智美体育三大业务。2013年公司在香港上市，通过业务整合与升级，构建了“体育+”运营、服务、营销、互联网四大业务体系，逐步从传统节目制作与品牌服务向体育赛事运营与大众体育服务转型。

公司2014年体育业务收入达2.53亿元，毛利1.52亿元，成为国内体育产业中收入与盈利规模领先的龙头公司。2015年公司进一步拓展赛事规模，包括自营马拉松赛事、四季跑、城市徒步大会、CBL篮球联赛等，体育业务预计2015年收入达4.4亿元，2016年达7.1亿元，分别同比增长75%和60%。公司通过赛事运营、社交平台、线下嘉年华、培训等消费场景，聚拢大量运动爱好者，积累用户数据，拓展O2O市场，构建多元盈利模式。

主要观点

• 公司定位明确：智美集团以培育中国体育消费市场为目标，定位为领先的赛事运营商和大众运动服务商。
• 业务多元化：公司从传统节目制作与品牌服务向体育赛事运营、体育社交、体育消费等方向快速扩张，形成多元盈利模式。
• 赛事运营规模化：2015年公司赛事种类与数量显著增加，包括马拉松、四季跑、城市徒步大会、篮球联赛等，成为业绩增长的主要驱动力。
• 盈利模式拓展：公司通过社交培训、广告营销、B2C消费、版权收入等方式，实现盈利模式多元化。
• 市场潜力巨大：大众健身产业具备庞大的消费潜力，尤其在一二线城市，马拉松赛事拉动消费能力显著。

关键信息

公司背景

• 成立时间：2006年
• 上市时间：2013年（香港）
• 主营业务：智美品牌、智美节目、智美体育
• 2014年体育业务收入：2.53亿元
• 2014年体育业务毛利：1.52亿元

赛事运营

• 2015年自营马拉松赛事：5-6场
• 四季跑：10场
• 城市徒步大会：40场
• CBL篮球联赛：16站
• 与教育部合作：中国青少年足球联盟

消费场景搭建

• 爱约赛社交运动平台：整合线上线下资源，提供约战、培训、场地预约等服务
• Let's go嘉年华：结合赛事与消费场景，推出跑、吃、玩、秀、购一体化活动
• 动赢网：组织球类比赛，覆盖篮球、足球等项目

盈利预测

• 2015年EPS：0.2元
• 2016年EPS：0.25元
• 2015年PE：29倍
• 2016年PE：23倍
• 首次给予“增持”评级

市场数据

• 总股本：16.09亿股
• 总市值：117亿港元
• 一年最低/最高价：3.61/7.90港元
• 近3月换手率：14.08%

行业分析

• 大众健身潜力巨大：我国体育产业在GDP中占比仅为0.6%，远低于欧美国家，未来发展空间广阔。
• 马拉松市场迅速扩张：2013年国内马拉松参赛人数达75万，超过美国；“主题跑”市场迅速崛起，如“彩色跑”。
• 供给创造需求：体育创业热推动大众健身市场发展，引发大量体育消费相关企业涌现，形成多元化的体育消费模式。

风险提示

• 经营风险：包括管理风险、人力资源不足、公共安全风险等。
• 市场风险：市场竞争加剧、广告业务下滑。
• 其他风险：政策变动、控股股东控制风险、股票价格波动、不可抗力等。

投资要点

• 公司具备媒体运营与客户资源双重优势，赛事运营快速规模化。
• 通过消费场景搭建，聚拢运动爱好者，积累用户数据，拓展O2O市场。
• 体育消费市场潜力巨大，公司作为市场培育者，具备较强增长动力。
• 当前PE估值较低，给予“增持”评级。

战略展望

智美集团通过赛事运营、消费场景构建、大数据应用及O2O模式，致力于成为中国体育消费市场的培育者。随着体育产业的快速发展，公司有望在未来实现持续增长，成为体育产业中具有重要影响力的龙头企业。