20240603-国投安信期货-_化工视点_玻璃纯碱_宏观预期转向现实_4页_1mb

玻璃与纯碱市场分析总结

核心内容概述

本文主要分析了玻璃与纯碱市场近期的供需变化、价格走势及市场逻辑，指出当前市场从宏观预期转向现实，玻璃与纯碱价格均出现回调。文章结合行业数据与政策变化，对市场未来走势进行了展望。

主要观点

1. 玻璃供给收缩，但整体仍偏高

• 供给端：5月玻璃冷修5条产线，点火2条，减少产能2100吨，产能从17.6万吨降至17.2万吨。
• 产量趋势：6月产量继续下滑，但同比仍增长5%，处于历史高位。
• 成本与利润：天然气利润亏损，煤制气和石油焦仍有利润，冷修意愿有限，供给压力环比减小但历史仍偏高。
• 市场逻辑：宏观预期好转推动期价上涨，但需求端改善有限，导致期价承压回调。

2. 玻璃需求端弱现实

• 库存情况：沙河地区去库较好，期现商库存偏高，玻璃厂库存偏低。
• 政策影响：一线城市除北京外均已出台利好政策，但实际效果仍需观察。
• 订单数据：5月底玻璃深加工企业订单天数为10.8天，环比下降3.57%，同比下降31.2%。
• 需求疲软：家装订单放缓、工装订单谨慎、出口订单受海运影响下滑，下游普遍面临回款压力。

3. 纯碱产量有望回升

• 5月产量：受检修影响，纯碱周度产量下降至70万吨以下。
• 6月检修计划：江苏实联、山东海化等大厂计划恢复生产，远兴产量可能回升。
• 检修减少：唐山三友推迟检修，仅江苏井神有检修计划，整体检修量较少。
• 市场预期：纯碱产量有望回升，但夏季高温检修预期仍存，价格下跌空间有限。

4. 轻碱下游出现负反馈

• 成本压力：纯碱现货价格上涨，压缩下游利润。
• 开工负荷下降：日用玻璃部分产线停产，味精行业开工负荷率降至87.1%，市场价格下滑。
• 小苏打行业：开工负荷率维持在93%，盈利空间收窄。
• 采购行为：轻碱下游以刚需采购为主，对纯碱形成负反馈。

关键信息

• 玻璃价格走势：4月以来因宏观预期好转，期价上涨至升水格局，但5月冷修量增加，供给压力减小，6月产量继续下滑，需求端改善有限，导致期价回调。
• 纯碱价格走势：5月产量下降，现货价格上涨，6月产量有望回升，但受轻碱下游利润压缩影响，价格高位回落。
• 市场逻辑：从预期转向现实，玻璃与纯碱均面临需求疲软与供给调整的双重压力。
• 未来展望：玻璃短期走现实逻辑，期价偏弱运行；中长期关注地产政策实际效果。纯碱预计高位宽幅震荡，夏季高温检修预期限制大跌空间。

数据来源

• 图1：玻璃利润与在产产能关系——三年（来源：我的钢铁网）
• 图2：纯碱厂家周度产量（来源：隆众资讯）
• 数据资料：隆众资讯、国投安信期货

总结

玻璃与纯碱市场近期呈现由宏观预期驱动转为现实逻辑主导的趋势。玻璃供给小幅收缩，但需求端改善有限，订单量下降，库存结构变化，导致期价承压回调。纯碱产量因检修减少而下滑，但6月部分厂家恢复生产，产量有望回升，同时轻碱下游因成本压力出现负反馈，对纯碱价格形成压制。整体来看，市场短期内偏弱运行，中长期需关注政策效果及季节性因素对供需的影响。