20240711-招银国际-全无人自动驾驶持续推进或有望显著推动UE提升_8页_1mb

百度自动驾驶业务总结

本报告来自招银国际环球市场，日期为2024年7月11日，核心内容聚焦于百度公司（股票代码BIDUUS）的自动驾驶业务进展和财务前景。

北京市经信局发布的自动驾驶汽车条例征求意见稿，公开征集意见，涉及支持自动驾驶在城市公共交通和出租汽车服务中的应用，这显著提振了市场情绪。参考历史经验，如武汉市在2022年的政策推动智能网联汽车测试快速发展，表明监管指导明确有助于行业加速。全无人自动驾驶业务的推进预计将进一步提升百度的萝卜快跑业务单位经济模型（UE），关键因素包括硬件成本下降、订单量增加、补贴优化和云代驾效率提升。

在情景分析中，百度当前每单平均亏损约110元人民币（带安全员），但全无人自动驾驶情景下单均盈利可达55元人民币。基于武汉地区的运营数据，2024年4月全无人订单占比超过70%，管理层2024年底盈亏平衡目标有望实现。百度预测2025年将全面盈利，并维持基于分部估值法1830美元的目标价和“买入”评级，当前股价对应市盈率低于多年均值，但仍具投资潜力。

报告强调监管政策的逐步放开将推动全无人自动驾驶渗透率提升，而百度作为技术积累深厚的公司，可能持续受益。财务数据显示百度的自动驾驶订单量持续增长，预计未来几年收入和盈利能力将改善。

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