20221012-中财期货-鸡蛋投资策略季报_择机做多01合约_8页_1mb

择机做多01合约总结

核心内容

本报告分析了2022年四季度鸡蛋市场的供需格局与价格走势，并基于市场数据与逻辑推演，提出了对鸡蛋01合约的投资建议。核心观点是：尽管四季度消费季节性回落，但鸡蛋供应偏紧，叠加养殖成本支撑，预计价格将在节后回落，但年底可能迎来阶段性反弹，建议投资者关注回调机会，逢低做多01合约。

主要观点

1. 供应偏紧，支撑价格

• 2022年9月全国在产蛋鸡存栏量为11.84亿只，环比增加0.2%，同比增加1.6%，供应量仍低于往年同期平均水平。
• 9月新开产蛋鸡数量较8月有所减少，淘汰鸡出栏量增加，导致整体供应量有所下降。
• 部分产区仍处于“歇伏期”，鸡蛋供应面偏紧，现货价格在成本线附近具备支撑。
• 饲料价格高位运行，进一步支撑蛋价。

2. 需求季节性回落，但存在反弹可能

• 四季度为传统消费淡季，需求整体平稳回落，但11月-12月受元旦、春节备货影响，可能迎来阶段性需求提振。
• 现货价格长期处于盈亏平衡线以下，但短期内仍维持低位震荡。
• 鸡蛋作为猪肉的替代品，猪肉产能仍高于历史平均水平，对鸡蛋的替代效应减弱，需求端对价格的拉动有限。

3. 期货市场表现与季节性分析

• 2022年三季度鸡蛋期货行情呈现“V”字走势，价格先跌后涨。
• JD2211合约上涨，JD2301合约下跌，呈现“近强远弱”的价差结构。
• 从历史季节性数据来看，2301合约在四季度通常表现较弱，但当前市场环境可能改变这一趋势。

4. 补栏情绪低迷，影响未来供应

• 三季度鸡苗补栏量偏低，主要受养殖利润低迷和疫情不确定性影响。
• 补栏情绪低迷将限制未来新开产蛋鸡数量，支撑四季度及2023年第一季度蛋价。
• 由于补栏淡季，短期补栏或维持不温不火状态。

关键信息

• 鸡蛋现货价格：9月产地均价5.4元/斤，较往年同期偏强。
• 期货走势：JD2211合约上涨，JD2301合约下跌，但价格在成本线附近有支撑。
• 供需关系：供应偏紧，需求回落，整体处于宽平衡状态。
• 投资建议：关注四季度鸡蛋价格季节性回落后的低点，逢低做多01合约。
• 风险提示：疫情反复、禽流感、替代品价格波动等可能对市场造成冲击。

操作建议

• 策略：逢低做多JD2301合约。
• 逻辑：短期供应偏紧，成本支撑较强，四季度消费淡季可能带来价格阶段性回调，但年底或有反弹机会。

风险因素

• 疫情风险：猪禽流感疫情、新冠疫情可能对消费造成严重冲击。
• 替代品价格：猪肉价格上行可能对鸡蛋需求形成一定压力。
• 市场波动：价格受供需变化、政策调控及市场情绪影响较大。

附注

• 投资咨询业务资格：证监许可[2011年]1444号。
• 报告发布单位：中财期货农产品组。
• 报告发布人：王庆文（F0284612 Z0010549）。
• 联系方式：wqw@zcfutures.com。

市场数据摘要

市场展望

• 四季度蛋价预计先回落，后在节日消费影响下出现小幅反弹。
• 供应端受限，但需求端疲软，整体价格走势以震荡为主。
• 建议投资者密切关注淘汰鸡出栏量、饲料价格及疫情发展，把握回调后的做多机会。

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