20241217-东方金诚-2024年11月宏观数据点评_11月透支效应对消费数据影响较大_整体经济延续修复势头_7页

报告摘要

东方金诚宏观研究11月透支效应对消费数据影响分析

基本观点

基于国家统计局12月16日公布的11月数据，整体来看，剔除透支效应，中国宏观经济延续修复势头。9月末央行降息降准落地、房地产支持政策加码等一揽子增量政策发力，市场信心持续改善，楼市回暖，前期扩投资、促消费政策效果显现。随着政策持续显效和中央政治局会议、中央经济工作会议确定的2025年更加积极有为的宏观政策调整，预计年底前市场信心将增强，经济回升动能进一步提升。

主要结论

透支效应显著影响消费数据
- 11月社零增速较上月放缓18个百分点，主要因“双十一”预售提前导致消费需求前置。
- 结构亮点：以旧换新政策拉动汽车零售额增长66%，家电零售额同比延续高速增长；楼市回暖带动涉房消费改善。
- 预计12月消费增速将回升至45%左右。
工业生产同比增长54%，结构分化明显
- 制造业增加值增速达60%，电力燃气类有所放缓，出口交货值增长74%，支撑工业生产。
- 其中汽车制造业、装备制造业、高技术制造业表现亮眼，新能源汽车产量同比高增511%。
- 预计12月工业生产增速将维持在50%-60%。
投资数据稳定性较强
- 固定资产投资累计同比33%，主要受房地产投资下滑影响，基建投资和制造业投资保持高速增长。
- 房地产投资降幅扩大，但“白名单”项目贷款审批通过金额翻倍，预计年底前房地产开发贷将加快投放。
- 预计2024年四季度GDP同比增速约为52%，全年实现“5.0%左右”的目标。