20211226-开源证券-医药生物行业周报_中药创新药获批加速_品牌中药OTC增长确定性高_16页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

2021年12月26日发布的医药生物行业报告指出，行业整体表现稳健，中药板块涨幅最大，达到9.41%。报告强调了中药创新药和品牌中药OTC的投资机会，认为其在政策支持、业绩增长确定性以及估值优势方面表现突出。

主要观点

1. 中药创新药获批加速

• 政策支持：2020年9月发布的《中药注册分类及申报资料要求》推动中药创新药研发。
• 审批加速：2021年为近5年来中药新药获批最多的一年，共批准11个中药创新药，远高于2020年的2个。
• 专家任命：赵军宁任国家药监局副局长，有助于中药创新药行业发展。

2. 品牌中药OTC增长确定性高

• 政策免疫：中成药带量采购中，品牌中药OTC降价幅度较小，具备较高价格维护能力。
• 销售渠道：主要依赖零售端，占比达55%，具备较强的市场抗风险能力。
• 业绩增长：多数品牌中药OTC企业保持10%-20%的收入增长，并通过品类扩张和营销改革实现第二增长曲线。
• 估值优势：2022E PE为27倍，低于医药生物行业整体的29倍。

3. 投资标的推荐与受益

• 推荐标的：羚锐制药、天士力、云南白药、片仔癀、东阿阿胶、同仁堂、健民集团、华润三九、福瑞制药、济川药业。
• 受益标的：九安医疗、智飞生物、康希诺生物、沃森生物、万泰生物、百克生物、迈瑞医疗、金域医学、达安基因、迪安诊断、三星医疗、大参林、一心堂、健之佳、昭衍新药、美迪西、药明康德、康龙化成、凯莱英、泰格医药、博腾股份、九洲药业。

关键信息

行业表现

• 医药生物板块：2021年12月20日至24日，同比上涨0.53%，强于上证0.93个pct。
• 子板块表现：中药板块涨幅最大（9.41%），医疗服务板块跌幅最大（5.7%）。
• 估值情况：医药生物板块PE为33.8倍，对全部A股溢价率为144.86%。中药板块PE为35.3倍，低于行业平均。

政策与市场动态

• 中药注册分类改革：强调创新，优化了中药研发路径，包括创新药、改良型新药、经典名方制剂等。
• 带量采购影响：中成药集采降价幅度相对较小，品牌中药OTC具备较强的政策免疫能力。
• 销售渠道：品牌中药OTC以零售药店为主，具备较高的价格维护能力。

估值分析

• 沪深股医疗服务板块：2021-2023年平均PE分别为67.3/52.8/37.7倍，平均PEG分别为1.7/1.6/1.2倍。
• 港股医疗服务板块：平均PE分别为40.3/27.6/30.8倍，平均PEG分别为1.7/0.7/0.8倍。
• 沪深股医药商业板块：平均PE分别为18.8/15.1/12.3倍，平均PEG分别为1.4/0.7/0.6倍。
• 港股医药商业板块：平均PE分别为5.6/4.8/4.3倍，平均PEG分别为0.4/0.3/0.4倍。
• 沪深股中药板块：平均PE分别为32.4/25.0/19.8倍，平均PEG分别为0.9/1.1/1.0倍。
• 港股中药板块：平均PE分别为12.3/10.9/6.5倍，平均PEG分别为1.1/0.9/0.3倍。

风险提示

• 行业黑天鹅事件：可能对行业造成冲击。
• 疫情恶化：可能影响生产运营。

估值方法的局限性说明

• 本报告的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券的机构或个人客户使用。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应自行判断是否适合自身情况，并考虑咨询独立投资顾问。

估值与投资建议

• 投资评级：看好（维持），推荐标的具有较强成长性和估值优势。
• 估值合理性：部分公司PE低于行业平均，具备长期投资价值。
• 业绩增长：通过股权激励计划，部分公司设定了较高的业绩增长目标，增强投资者信心。

结论

品牌中药OTC及中药创新药在政策支持、业绩增长确定性以及估值优势方面表现突出，是医药生物行业中值得关注的稳健投资机会。