20250511-东吴证券-有色金属行业跟踪周报_市场延续上周非农交易_美联储鹰派发言压制工业金属上行空间_18页_1mb

有色金属行业跟踪周报分析总结

本周有色金属板块整体上涨199%，在申万一级行业中排名第15位。其中，贵金属板块涨幅最大（+131%），工业金属（+0.88%）、能源金属（+242%）、金属新材料（+546%）及小金属（+474%）也均上涨。市场受美国非农数据及美联储政策影响显著，工业金属价格因美联储鹰派言论和美元走强而回落。

铜价：海内外铜价呈上涨趋势，伦铜报收9446美元/吨（周涨0.85%），沪铜77450元/吨（周涨0.30%）。供给端铜精矿供应紧张，进口TC下跌至-425美元/吨，艾芬豪-紫金矿业卡莫阿铜矿4月产量创新高。需求端节后下游补库意愿减弱，光伏抢装结束导致线缆订单减少。预计铜价进一步上行空间有限，需关注中美贸易谈判及后续经济数据。

铝价：伦铝和沪铝周内分别下跌0.58%和16.3%。社会库存降至6529万吨（周降31.3%），但市场担忧光伏抢装结束后需求萎缩，叠加中美贸易谈判不确定性，铝价震荡偏弱。电解铝行业理论产能保持稳定，铝板带箔产能利用率微增，铝棒产能利用率下降。

锌价：伦锌周涨17.6%，沪锌周跌11.1%。库存双双下降，但价格波动较大。短期供需关系未出现明显变化，市场对原料采购积极性不高。

锡价：伦锡周涨38.7%，沪锡周跌0.29%。供应端锡矿短期紧缺，Bisie锡矿复产提供增量；需求端节后下游采购以刚需为主，订单疲软。LME库存上升，SHFE库存下降。

贵金属：黄金本周上涨25.2%（COMEX）和0.42%（SHFE），但受美联储鹰派讲话及贸易协定消息影响，冲高后回调。市场避险情绪因俄乌及中东冲突短期推升金价，但贸易局势缓和及美国经济韧性使黄金处于调整阶段，后续或随关税影响显现而回升。

稀土：氧化镨钕、氧化镝、氧化铽等价格周环比上涨16.2%、106%、55%。供应端缅甸矿进口恢复，原料充足；需求端金属厂短期减产计划未改变市场格局，但新能源领域可能长期提振需求。

风险提示：美元持续走强将压制金属价格，中美贸易谈判及下游需求不及预期或加剧市场波动。

本周经济数据整体平淡，但仍受地缘政治冲突及美联储政策影响显著。贸易协定落地与关税缓和对黄金形成短期压制，但长期仍具上行动力。工业金属库存下降但需求端承压，稀土价格因供需关系及新兴领域预期维持上涨。市场需密切关注美联储政策动向及全球经济复苏节奏。