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银河资本市场内参总结

【核心内容概览】

本期内参围绕2015年中央经济工作会议及2016年经济形势展望，分析了证券市场、基金理财、券商资管、信托焦点、银行理财、期货期权等领域的市场动态与政策走向，重点探讨了当前市场面临的存量博弈问题及未来可能的突破路径。

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【热点透视】

中央经济工作会议五大信号

1. “任仲平”的“四个没有变”

   • 中国经济长期向好的基本面未变，经济韧性、潜力、回旋余地均未改变。
   • 政策基调仍为“稳中求进”，强调宏观政策的总基调将保持稳定。

2. 财政政策调整

   • 财政赤字率或可反思调整，以应对经济下行压力。
   • 企业减负被列为明年重点，财政政策将更加有力度。

3. 货币政策转向

   • 央行可能继续降准降息，但降息空间较小，准备金率或进一步下调。
   • 防范资本大规模流出，稳定股市，发展多层次资本市场。

4. 房地产去库存方案

   • 住建部推动去库存，促进农民购房、调整拆迁补偿方式、加强商品房管理。
   • 房地产调控将与城市群建设协同推进，三四线城市去库存有望加快，一线楼市也将回暖。

5. 僵尸企业退出机制

   • 国企改革成为重点，特别是产能过剩行业和能源超标企业的退出。
   • 混合所有制改革与创新力度增强，推动供给侧结构优化。

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【发改委展望2016】

• 2016年中国经济面临结构性和周期性下行压力，但长期基本面未变。
• 宏观政策需在稳增长、调结构和防风险之间取得平衡。
• 财政政策：扩大赤字规模，提高赤字率，用于重大工程、跨区域投资、地方转移支付等。
• 货币政策：保持流动性充裕，引导市场利率下行，稳定股市，防范资本外流。
• 结构性改革：推进简政放权、国企改革、降低企业成本、支持“双创”等。
• 地方积极性：建立正向激励机制，调动地方政府改革与发展动力。

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【证券市场】

• 市场震荡预期增强：受第三轮打新和美联储加息影响，市场短期将震荡。
• 技术指标提示：沪指接近3600点压力位，创业板面临50%分割线压力。
• 资金面变化：沪股通流入、两融增长表明市场有支撑，但资金外流压力仍存。

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【基金理财】

• 保本基金异军突起：规模突破千亿，成为“资产配置荒”中的亮点。
• 提前结束募集：35只保本基金今年首募超700亿元，部分产品提前结束募集。
• 产品优势：保本基金不受杠杆限制，可打新，且触发目标收益率机制灵活。
• 未来趋势：保本基金有望取代打新基金，成为低风险产品的重要选择。

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【券商资管】

• 去通道化趋势明显：券商资管规模增长主要依赖通道业务，但主动管理比例正在提升。
• 投行资管成新方向：券商在企业融资、并购、资产证券化、股权质押、新三板等领域具备优势。
• 差异化竞争：券商资管需在主动管理、产品设计等方面加强创新，提升核心竞争力。

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【信托焦点】

• 信托产品提前清算：2015年已有214只信托计划提前清算，其中下半年清算数量显著上升。
• 原因分析：包括止损、投资者信心不足、IPO暂停等。
• 趋势变化：随着融资成本降低和风险控制加强，信托产品提前清算成为常态。

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【银行理财】

• 美元理财产品走强：美联储加息后，美元资产配置吸引力上升，预期收益提升。
• 人民币理财收益下降：国有银行理财收益小幅回升，但其他类型银行继续下滑。
• 配置建议：美元和港币理财产品可作为短期配置选择，但需理性对待人民币资产的长期价值。

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【期货期权】

• 德意志银行观点：美元走强周期至少会延续两年，未来仍具上涨潜力。
• 美元指数分析：广义美元指数已上涨50个月，预计将继续温和上涨。
• 加息周期展望：美联储可能在2016年及2017年继续加息，美元走强周期尚未结束。

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【深度观察：走出存量博弈的困局】

• 存量博弈现状：市场缺乏增量资金，存量资金在板块间轮动，形成局部热点，但难以推动整体行情。
• 问题根源：新股发行、年末结算、市场情绪等因素导致资金流出，市场活力不足。
• 解决思路：
  • 引进长线资金，如证金公司可成为长期投资者。
  • 释放打新资金，降低固定收益产品利率，吸引场外资金回流。
  • 提升市场活跃度，通过热点板块带动财富效应，吸引资金入市。
• 未来展望：若市场活跃度提升，春季行情有望出现，改变当前存量博弈格局。

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