20230614-德邦证券-普林格与盈利周期跟踪_降息_打通循环的一环_13页_1mb

核心观点
报告核心观点为“降息，打通循环的一环”，认为货币政策持续宽松有助于改善预期，促进经济修复，中长期继续看好科技板块。

宏观表现与拐点判断

• 5月PMI数据表现分化，官方PMI持续回落，6月工业生产腾落指数不佳，显示同步指标修复受阻。
• 居民中长贷同比由负转正，企业中长贷持续走强，但新增人民币贷款、政府债券同比下行，社融脉冲走弱。

先行指标分析

• M1回升持续性是关键，建议结合先行指标提高经济底部判断的前瞻性。
• M2、社融存量同比双双回落，社融-M2剪刀差自1月以来持续收窄，超额流动性有所回落。

货币政策动向

• 央行下调7天逆回购利率至1.9%，MLF存下调预期，宽松政策再度发力。
• 6月资金利率DR007月均值1.9%左右，资金价格企稳，但距离企底仍有时滞。

行业与板块推荐

• 投资评级：大科技板块“优于大市”。
• 普林格周期处于非典型复苏，建议关注大科技领域。

风险提示

• 海外局势演化不及预期、通胀持续超预期、流动性收紧、疫情反复等风险。