20230220-天风证券-玻璃玻纤_第八批集采启动_注射剂继续放量_重视山东药玻_5页_792kb

玻璃玻纤行业研究报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于第八批国家组织药品集中采购（国采）的推进情况，分析其对药用玻璃行业的影响，特别是对山东药玻的投资价值。报告指出，随着集采常态化，注射剂品种占比持续上升，药用玻璃作为注射剂包装的核心材料，其需求也随之增长。

主要观点

1. 第八批国采推进节奏与影响

• 启动时间：第八批国采自2023年2月20日起启动，预计3月开始报价，同月公示中选结果，6月-7月全国落地。
• 品种与品规：涉及41个品种，181个品规，注射剂占比达66%，较第七批的48%明显提升。
• 集采常态化趋势：集采已进入常态化阶段，未来将持续推动药品价格下降和市场集中度提升。

2. 存量药品集采需求空间广阔

• 化学药批文数量庞大：截至2021年，我国化学药批文总数达95,334个，其中超过3家批文的品种超4,000种。
• 集采覆盖周期长：按每年组织两批集采，每批50个品种计算，需约36年才能覆盖所有批文涉及品种。
• 一致性评价进展：截至2022年底，已有约900个注射剂品种通过一致性评价，预计需5年左右完成覆盖，显示集采仍有较大空间。

3. 注射剂一致性评价与集采优势

• 注射剂放量：注射剂在集采中占比提升，受益于一致性评价提速，2021-2022年注射剂一致性评价占比分别为45%和67%。
• 头部药企优势：一致性评价推进快的药企在集采中更具优势，如扬子江药业、成都倍特、复星医药等，均有多个产品入围。
• 市场集中度提升：注射剂品种市场集中度较高，部分原研药企（如辉瑞、赛诺菲）仍占据较大市场份额。

4. 山东药玻的投资价值分析

• 行业地位：山东药玻是药用玻璃环节的核心资产，具备较强的技术壁垒和市场竞争力。
• 业务优势：
  • 与头部药企合作稳固，具有粘性。
  • 模制瓶业务持续增长，大单品销量高增。
  • 成本控制能力较强，传统产品利润率有望逐步回归。
• 估值优势：公司当前估值处于历史中枢偏低位置，具备扩张空间。
• 盈利预测：2021年EPS为0.89元，预计2023年EPS为1.49元，2024年为1.78元，PE由33.4倍逐步降至16.8倍，成长性与估值修复空间并存。

关键信息

集采品种与品规统计

第八批国采TOP10注射剂品种

山东药玻估值对比（2023年2月17日）

投资建议

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 重点标的推荐：山东药玻（600529.SH）
• 评级：买入
• 相对收益预期：6个月内股价相对收益20%以上

风险提示

• 成本波动风险
• 一致性评价或集采进度低于预期
• 外贸环境恶化风险

总结

第八批国采推进节奏明确，注射剂占比显著提升，反映集采对注射剂品种的持续影响。注射剂一致性评价加速，头部药企在集采中更具优势。山东药玻作为药用玻璃行业龙头，受益于注射剂放量与中硼硅玻璃渗透率提升，其产品结构优化、盈利能力增强、竞争优势扩大，同时估值处于低位，具备较强的投资价值。