20230403-宏源期货-有色金属月报（铜铝）_海外存货币紧缩与经济衰退预期_国内铜铝供需预期偏紧支撑价格_28页_4mb

有色金属月报总结（铜、铝）

核心内容概述

本报告为2023年4月的有色金属月报，分别对铜和铝的市场情况进行分析。整体来看，铜和铝市场均受到宏观经济、供需变化及政策因素的多重影响，价格走势呈现震荡格局，投资者建议以短线操作为主。

铜市场分析

主要观点

• 宏观环境：欧美经济衰退预期与货币紧缩政策延续，使铜价承压；但原油减产可能加剧通胀粘性，导致美联储与欧洲央行维持加息预期。
• 上游端：中国主流港口铜精矿库存下降，预计4月进口量环比减少，供需偏紧。同时，部分再生铜杆厂改产阳极铜，可能缓解粗铜供需缺口。
• 精炼产能：大冶有色、江铜富冶等企业将在3-4月进入检修期，导致电解铜供应减少，供需预期偏紧。
• 下游需求：铜材企业产能开工率或环比上升，但终端需求恢复不及预期，尤其是铜漆包线、铜板带、铜箔等细分领域开工率下降。
• 库存变化：电解铜社会库存较上周增加，进口窗口关闭抑制进口量。
• 投资策略：预计沪铜价格将保持宽幅震荡，关注66000-68000支撑位和69500-71500压力位，建议短线轻仓操作。
• 风险提示：需关注4月3日美国3月ISM制造业PMI、4日美国2月工厂订单及职位空缺率、5日美国3月ADP就业人数和ISM非制造业PMI、6日中国3月财新服务业PMI、7日美国3月新增非农就业人数等数据。

铝市场分析

主要观点

• 宏观环境：欧美经济衰退预期增强，LME铝价差震荡偏强，沪伦铝价比值高于均值，国内进口窗口可能打开。
• 上游端：中国港口铝土矿到港量减少，氧化铝产能复产增加，但云南电解铝产能因缺水缺电大幅减产，导致4月供需偏紧。
• 电解铝库存：社会库存较上周减少，铝水比例增加和到货量减少是主要原因。
• 下游需求：铝加工行业产能开工率回升，但整体仍低于去年同期；铝棒出库量减少，库存增加。
• 细分领域：
  • 铝型材：产能开工率上升，地产与工程订单乐观，但光伏型材订单仍不及预期。
  • 原生铝合金：需求未明显回暖，龙头企业维持现有产能。
  • 再生铝合金：订单萎缩，多数企业观望情绪浓厚。
  • 铝板带与铝箔：产能开工率上升，食品包装需求稳定，部分企业订单增加。
  • 铝线缆：产能开工率持平，交货量增加但新增订单传导缓慢。
• 投资策略：预计沪铝价格保持宽幅震荡，关注18000-18500支撑位和19200-19600压力位，建议逢低做多基差与价差套利机会。

关键信息汇总

铜

• 供需：4月铜精矿进口量或环比下降，电解铜供应受限，供需预期偏紧。
• 库存：社会库存较上周增加，进口窗口关闭。
• 价差：沪铜基差与近远月价差为正，LME铜价差震荡偏强。
• 投资建议：短线轻仓操作，关注支撑与压力位。

铝

• 供需：云南电解铝减产，西南地区产能恢复缓慢，4月供需偏紧。
• 库存：电解铝社会库存震荡下降，铝土矿到港量减少。
• 价差：沪铝基差与近远月价差为负，LME铝价差震荡回升。
• 投资建议：逢低做多基差与价差套利机会，短线轻仓操作。

风险提示

• 宏观经济：欧美经济衰退预期、货币紧缩政策、通胀波动。
• 政策影响：中国进口政策、印尼铝土矿出口禁令。
• 市场情绪：期货市场波动性较大，需警惕价格剧烈波动。
• 数据关注：
  • 4月3日：美国3月ISM制造业PMI
  • 4月4日：美国2月工厂订单月率及职位空缺率
  • 4月5日：美国3月ADP就业人数和ISM非制造业PMI
  • 4月6日：中国3月财新服务业PMI
  • 4月7日：美国3月新增非农就业人数

总结

本报告综合分析了2023年4月铜与铝市场的供需、库存、价格走势及投资策略。整体来看，铜与铝市场均面临供需偏紧的压力，但下游需求恢复不及预期，导致价格震荡运行。投资者应关注宏观经济数据和市场情绪变化，以短线操作为主，谨慎把握基差与价差套利机会。