20230714-万和证券-电子行业2023年中期策略_虽缓必至_黎明在望_25页_2mb

证券研究报告：电子行业2023年中期投资策略

核心观点
电子行业正处于周期底部向上升阶段过渡，预计2023年8-11月DRAM价格将触底回升，行业景气拐点临近。弱复苏背景下，建议关注需求改善的细分领域（如面板、MLCC、PCB）和AI创新相关的硬件产业链（如GPU、HBM存储、AI服务器）。

周期位置
DRAM价格持续下行但趋稳，估值处历史高位（PE TTM中位分位点79%）。历史经验显示，业绩拐点滞后估值触底6-9个月。预计2023Q3起存储周期触底回升，行业进入上升阶段。

需求复苏
终端市场低迷，但服务器、汽车电子和工业应用需求增长显著。2023年1-5月中，中国品牌服务器、电子元器件销量同比提升，新能源汽车和光伏装机量高速增长。库存去化方面，中游厂商（如MLCC、PCB）去库节奏快于上游。

AI创新机会
AIGC时代开启，ChatGPT等大模型推动算力需求爆发。英伟达DGX/H100服务器需求旺盛，AI芯片国产替代加速推进，寒武纪、澜起科技等受益。HBM存储突破带宽瓶颈，通富微电等封装技术型企业迎机遇。

投资建议

• 周期驱动：关注库存改善的细分龙头，如三环集团（MLCC）、泰晶科技（晶振）、兴森科技（PCB）
• 成长驱动：AI服务器硬件链，如寒武纪-U、澜起科技（内存接口）、胜宏科技（PCB）
• 风险提示：供需波动、AI产业化不及预期、国产化延迟等

投资评级：“强于大市”，板块年涨幅预期超12%