20230405-东证期货-FOF研究周度报告_各策略收益下滑_指增及CTA表现不佳_17页_2mb

文档内容总结

核心内容

本报告为2023年04月05日发布的市场策略分析报告，回顾了2023年3月27日至3月31日期间股票市场、商品市场以及各类投资策略的表现，并对FOF组合进行了跟踪分析，同时提供了相应的配置建议与风险提示。

主要观点

• 股票市场：本周各大主要指数均小幅震荡收涨，但部分因子如市场贝塔、账面市值比和残差波动率因子录得负收益，回吐部分今年以来的收益。动量和规模因子涨幅显著，显示市场对增长预期的增强。
• 商品市场：商品市场整体扭转上周的跌幅，多数板块收涨，其中能化和黑色板块涨幅最为显著。风格因子中，基差动量和对冲压力因子录得正收益，而其他因子如动量因子仍处于低迷状态。
• 各策略表现：所有策略表现均弱于前一周，指数增强策略收益下滑显著。主观多头表现优于量化多头，其中偏价值风格、均衡配置及轮动交易型管理人相对占优。量化CTA策略有所回撤，而主观CTA相对稳定。市场中性策略转跌，对冲成本升高影响策略表现。套利策略微涨，期权套利表现较好。
• FOF组合表现：进取型FOF组合01本期净值从1.0861上升至1.0942，累计收益为0.75%，最大回撤为0.28%，回撤控制能力较好。但本期表现差于基准，主要归因于大虎小满2号基金及期货量化策略。历史表现显示该组合年化总收益为10.47%，年化主动收益为6.60%，优于中证FOF基金。
• 配置建议：建议关注具有行业轮动配置能力的管理人，以及超额稳健的指数增强策略管理人。CTA策略处于低位，具有长期配置价值，可继续跟踪中短周期管理人，阶段性关注中长周期管理人。市场中性策略需关注敞口控制及对冲工具的多样性。

关键信息

一周市场表现回顾

• 股票市场：

  • 沪深300周度收益为0.59%，较中小盘（0.47%和0.11%）涨幅更显著。
  • 市场贝塔、账面市值比和残差波动率因子录得负收益。
  • 动量和规模因子涨幅显著，流动性、成长和杠杆率因子持续低迷。

• 商品市场：

  • 南华综合指数上涨1.37%，能化和黑色板块涨幅显著。
  • 基差动量和对冲压力因子录得正收益，但动量因子仍处于低位。
  • 多数行业的终端需求由淡季向旺季过渡，季节性规律支撑需求恢复预期。

各策略表现及配置建议

• 主观多头策略：涨跌参半，偏价值风格、均衡配置及轮动交易型管理人表现占优。
• 量化多头策略：整体阿尔法环境较差，多数管理人录得负超额，300指增表现相对靠前。
• 指数增强策略：500指增、300指增表现较好，1000指增表现不佳。
• CTA策略：量化CTA有所回撤，主观CTA相对稳定，趋势和期限策略表现较弱。
• 市场中性策略：转跌，对冲成本升高影响策略表现。
• 套利策略：微涨，期权套利表现靠前，可转债套利回撤。

FOF组合跟踪

• 进取型FOF组合01：
  • 本期累计收益为0.75%，最大回撤为0.28%。
  • 本期主要收益来源为期货量化策略，主要风险来自期货量化策略。
  • 持仓分布为：指数增强（27.37%）、期货量化（24.87%）、股票量化（22.09%）、股票主观（13.84%）、期货套利（11.83%）。
  • 历史表现显示年化总收益为10.47%，年化主动收益为6.60%，优于中证FOF基金。

风险提示

• 宏观因素对各类资产有影响，各策略具有周期性，投资需谨慎。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

图表目录

• 图表1：股票市场表现
• 图表2：全市场股票风格因子收益（本周）
• 图表3：全市场股票风格因子收益（今年以来）
• 图表4：商品市场表现
• 图表5：商品市场风格因子收益（本周）
• 图表6：商品市场风格因子收益（今年以来）
• 图表7：各策略表现
• 图表8：精选策略指数表现
• 图表9：500指增精选指数表现
• 图表10：300指增精选指数表现
• 图表11：1000指增精选指数表现
• 图表12：量化CTA精选指数表现
• 图表13：市场中性精选指数表现
• 图表14：套利精选指数表现
• 图表15：指数增强策略管理人表现
• 图表16：市场中性策略管理人表现
• 图表17：量化CTA策略管理人表现
• 图表18：套利策略管理人表现
• 图表19：组合及持仓净值表现
• 图表20：组合持仓分布
• 图表21：持仓表现
• 附表22：商品市场风格因子构造方式

机构信息

• 上海东证期货有限公司：

  • 成立于2008年，是东方证券股份有限公司的全资子公司。
  • 从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务。
  • 拥有多个交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。

• 东证衍生品研究院：

  • 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼
  • 联系人：梁爽
  • 电话：8621-63325888-1592
  • 传真：8621-33315862
  • 网站：www.orientfutures.com
  • 邮箱：research@orientfutures.com

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