20170320-招商证券香港-Morning_Express_18页_952kb

文档总结

核心内容概述

该文档为一份中国香港股市研究分析报告，涵盖了多个公司的财务表现、市场前景、估值分析以及宏观经济展望。报告分为多个部分，包括个股分析、市场指数表现、全球宏观数据、公司事件公告以及研究覆盖列表。

主要观点

1. 3S Bio (1530 HK)

• FY16业绩良好：营收同比增长67%，净利润同比增长20%，符合预期。
• 增长动力：Yisaipu和TPIAO业务增长显著，预计可抵消价格侵蚀。
• 估值提升：上调目标价至HK$11.2，当前估值（25x 2017E PER）被视作吸引。
• 杠杆下降：净负债率从1H16的34%降至2016年底的30%，预计2018年进一步降至-2%。

2. Xtep (1368 HK)

• FY16业绩受拖累：净利润下降15%，主要因应收账款计提。
• 结构调整完成：预计FY17E业绩将受童装业务调整影响，但增长有望恢复。
• 估值维持：目标价未变，仍为HK$3.88，当前估值被视作合理。
• 经营风险：因结构调整，股价上行空间有限。

3. 361 Degrees (1361 HK)

• FY16业绩下滑：净利润下降12%，主要因高利息支出。
• FY17E盈利复苏：预计经营费用下降、利息支出减少将推动业绩增长。
• 估值较低：当前估值（9x FY17E P/E）低于行业平均水平，具备吸引力。
• 外汇风险：美元债务可能对估值产生负面影响，但影响有限。

4. Truly (732 HK)

• FY16业绩下滑：净利润下降32%，主要因合资公司亏损及成本上升。
• 未来展望：预计1H17E净利润疲软，但2H17E有望随着AMOLED业务增长而改善。
• 估值调整：当前估值为15x FY16 P/E，正在重新评估目标价。

5. Datang Renewable (1798 HK)

• FY16净利润低于预期：实际为RMB198.2mn，低于市场和CMS预期。
• 业务亮点：风电业务增长14%，装机容量增至8.5GW。
• 成本压力：平均风电电价下降，部分产能位于限电区域。
• 未来预期：预计2017年将有更多资产注入，提升业绩。

关键信息

市场指数表现

• 恒生指数：收于24310点，微涨0.09%。
• 恒生中国企业指数：收于10514点，下跌0.12%。
• 沪深300：收于3446点，下跌1.03%。
• 上证综指：收于3237点，下跌0.96%。
• 台湾加权指数：收于9909点，上涨0.72%。

全球宏观数据

• 布伦特原油：价格下跌0.14%至51.67美元/桶。
• COMEX黄金：上涨0.15%至1228.9美元/盎司。
• LME铝：上涨0.87%至1916.5美元/吨。
• LME铜：上涨0.52%至5940美元/吨。
• BDI：上涨2.05%至1196点。

估值与财务指标

• 3S Bio：当前估值为25x 2017E PER，目标价上调至HK$11.2。
• Xtep：当前估值为12x FY17E P/E，目标价维持HK$3.88。
• 361 Degrees：当前估值为9x FY17E P/E，目标价下调至HK$3.12。
• Datang Renewable：当前估值为15x FY16 P/E，预计未来资产注入将提升业绩。

总结

该报告主要分析了多只港股的财务表现、未来增长潜力及市场估值，同时关注了宏观经济和全球市场动态。整体来看，3S Bio和Datang Renewable被给予“BUY”评级，而Xtep被下调至“NEUTRAL”。报告还指出，日本央行的YCC政策可能对经济复苏产生不利影响，同时强调了行业趋势、资产注入及汇率风险对估值的影响。