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CMBI Credit Commentary Summary

核心内容

本报告为CMBI固定收益部发布的市场日报，涵盖了新发行债券的表现、企业债务重组进展、市场交易情况、宏观新闻回顾以及新发行债券的定价信息。报告重点分析了印尼矿业公司Inalum和房地产公司EHOUSe的债务情况，同时提供了亚洲离岸市场新债发行的详细信息。

主要观点

1. 新发行债券表现

• CINDBK 4.8 PERP：价格在重新报价水平附近，卖方流动性有限。
• BNKEA 4.875 4/32：表现良好，一度收窄15个基点至$T + 215$，因PB买盘活跃。

2. Inalum债务重组

• Inalum宣布对IDASAL'28、IDASAL'48和IDASAL'23进行要约赎回，前提是完成新的3年、10年和30年期USD债券发行。
• 新债券的预期收益率分别为中位4%、中位5%和中位6%。
• IDASAL债券的收益率比PERTIJ高出45-100个基点，主要受益于其子公司良好的运营表现及Freeport Indonesia的分红增长预期。

3. EHOUSe债务重组

• EHOUSE终止了交换要约（EO），但通过RSA（重组支持协议）获得75%以上的有效投标，将通过开曼方案进行债务重组。
• 所有现有债券（EHOUSe'22和EHOUSe'23）将被替换为新债券，每100美元的债券持有者将获得6美元现金及至2022年4月18日的应计利息，剩余94美元将在新债券中按摊销方式偿还。
• 重组支持协议的截止日期为2022年4月22日，长期截止日期为2022年10月11日。

4. 市场交易动态

• 市场整体交易清淡，SUNAC曲线因首次海外票息未达预期而下跌2-4点。
• 高质量债券如CIFIHG、COGARD、HPDLF表现优于市场。
• 香港股市表现较弱，SJMHOL进一步下跌。
• TMT行业债券如TENCNT、MEITUA有所放宽，而HUAWEI、CSSSHI、CHALUM则收窄。
• 金融行业整体放宽1-2个基点，AT1债券价格普遍上涨。

5. 离岸亚洲新债发行

• Towngas Smart Energy：发行5年期债券，票息4%，收益率4.096%，评级Baa1/BBB+/-。
• Korea Midland Power：发行5年期债券，票息3.625%，收益率3.678%，评级Aa2/AA-。
• Bank of East Asia：发行10年期债券，票息4.875%，收益率4.91%，评级Baa2/BBB-/-。
• Yunnan Provincial Energy Investment：发行3年期债券，票息5.3%，收益率5.5%，评级-/-/BBB-。
• China Citic Bank International：发行AT1永久期债券，票息4.8%，收益率4.8%，评级Ba2/-/-。

6. 离岸亚洲新债发行计划

• Precinct Properties：计划发行6年期美元债券。
• Shengzhou Communications Investment and Development Group：由宁波银行SBLC担保，计划发行3年期美元债券。
• Liangshan Development Group：计划发行3年期美元债券。

关键信息

• Inalum：印尼政府指定的矿业控股公司，拥有Freeport Indonesia 51.2%的股份，以及Aneka Tambang、Timah TBK、Bukit Asama等公司的多数股权。
• Freeport Indonesia：2022年2月支付了8.5亿美元的中期分红，Inalum可得16.2亿美元，占19%。从2023财年起，分红比例将提升至41.2%。
• 市场流动性：本日共发行88只信用债，金额为800亿元人民币。本月累计发行424只信用债，金额为5100亿元人民币，同比减少24.5%。
• 风险提示：报告强调了投资风险，提醒投资者注意信息的不确定性及潜在利益冲突。

市场条件与颜色

• 市场整体表现混合，投资者情绪谨慎。
• 部分公司如CIFIHG、COGARD和RDHGCL有具体交易或资金动向。
• 市场参与者对新债发行表现出一定兴趣，但整体交易量较低。

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