20160323-广发证券-广发军工﹒参军策（卷一）：从军费看军力、军工未来十五年_21页_2mb

《参军策（卷一）》详细总结

核心内容概述

本报告分析了中国军费增长趋势及其对军力与军工行业的影响，探讨了未来15年中国军费增长空间、军力发展水平及军工行业市场潜力。报告指出，中国军费仍将继续保持较快增长，未来15年军费的保守增速为8%以上，合理增速为10%-12%，军工行业市场空间预计在10.2万亿至14.6万亿之间。

主要观点

• 军费是军工行业发展的基础：军费为军工企业提供主要需求，是研究军工行业不可或缺的前提。
• 中国军费增长潜力大：基于国防政策和国际地位的提升，中国军费具备长期10%-12%的合理增长潜力。
• 中国军力仍有较大成长空间：中美军力差距显著，但预计未来15年将逐步缩小，中国在局部地区将形成军力优势。
• 军工行业市场空间广阔：未来15年，中国军工行业市场规模预计达到10.2万亿至14.6万亿，其中海、空、航天装备及信息化发展是重点方向。
• 民参军趋势明显：民间资本参与军工业的趋势将持续，推动行业多元化发展。

关键信息

1. 军费与军力、军工的关系

• 军费是军力的保障：军费用于人员生活费、训练维持费和装备费，是形成战斗力的基础。
• 军费创造军工需求：军工企业收入和利润主要来源于武器装备采购，军费中武器装备支出是军工行业景气程度的决定因素。
• 军费由国家战略、经济实力和军事形势决定：国家的军事战略和国际形势对军费支出有重要影响，经济实力是军费增长的硬约束。

2. 中国军费的特点

• 基数小、增速快、占比低：中国军费占GDP和财政支出的比例远低于美国和俄罗斯。
• 军费全球排名靠后：根据SIPRI数据，中国军费占GDP比例为1.3%，在全球排名84位；占财政支出比例为5.3%，在全球排名61位。

3. 未来15年中国军费增长预测

• 保守增速：8%以上
• 合理增速：10%-12%
• 军费占GDP比例：预计达到2.5%-3%，接近发达国家水平。
• 军费赶超美国：以10%-12%增速，预计需9-16年才能达到美国军费水平。

4. 中美军力对比

• 当前差距：中美军力差距为11倍（汇率法）或5倍（PPP法）。
• 未来差距：预计到2030年，中美军力差距将缩小至3.4倍（汇率法）或1.9倍（PPP法）。
• 局部优势：中国将在西太平洋地区形成军力优势。

5. 中美军工对比

• 当前投入：中国军工投入相当于美国1985年的水平。
• 未来投入：预计未来15年，中国军工行业市场空间在10.2万亿至14.6万亿之间。

6. 投资建议

• 推荐股票：中航机电、中航光电、航天机电、国睿科技、中航飞机、中国卫星、中航动力、中直股份。
• 关注股票：华讯方舟、新研股份、雷科防务、海兰信、银河电子、航天工程、航天科技。

结论

未来15年，中国军费增长空间广阔，军工行业市场潜力巨大，特别是在海、空、航天装备及信息化领域。报告建议投资者关注相关军工企业，并重视民参军的发展趋势。同时，需警惕军费增长不及预期的风险。