20220430-国盛证券-投资策略_市场回顾（4月5周）_大盘重返3000点_20页_1mb

投资策略总结

核心内容

本周A股在政策利好推动下，经历深度回调后强劲反弹，上证指数收复周初跌幅。全球股市多数下跌，A股表现相对较好，尤其在中游制造、上游资源和大盘股方面占优。人民币继续贬值，海内外风险偏好回落。商品价格多数下跌，原油上涨，贵金属和工业金属下跌。债市方面，中美、德美利差扩大，中债信用债表现较好。风险提示包括海外波动加剧、宏观经济政策超预期变化及监管政策扰动。

主要观点

A股市场表现

• 指数与风格：创业板指和科创50涨幅居前，分别为0.98%和0.54%。中游制造、上游资源、大盘、高市盈率和绩优股表现较好。
• 行业表现：建筑装饰、电力设备和建筑材料涨幅居前，分别为4.09%、2.37%和1.06%。美容护理、家用电器和商贸零售行业60日新高个股比例较高。
• 领涨指数：近20日上证50占优，食品饮料、家用电器、煤炭表现居前。近120日上证指数、上证50和陆股通指数表现较好。
• 估值跟踪：A股估值回升，行业估值分化程度扩张。深证成指和上证50处于历史高位，中证500和科创50处于历史低位。行业估值分化系数为28.41%，环比上升1.04%。
• 盈利-估值视角：PE-G框架下汽车较为匹配，PB-ROE下基础化工较为匹配。

海外市场表现

• 全球股市：多数下跌，恒生、富时UKX和沪深300相对占优。纳斯达克、标普500和台湾证交所表现靠后。
• 美股市场：指数全面下跌，价值、大盘风格相对占优。必需消费、能源和信息技术跌幅较小。
• 港股市场：指数全面上涨，资讯科技业、医疗保健业和工业涨幅居前。行业估值涨跌不一。

大类资产表现

• 商品价格：多数下跌，布伦特原油上涨，LME金、CRB工业金属和LME铜下跌。
• 利率债：美债长短端利率均回升，中债短端利率回升，长端回落。
• 信用债：中国3年期AAA+中票信用利差收窄，5年期扩张；美国IG债OAS利差收窄，HY债扩张。
• 可转债：中证转债指数上涨0.04%。
• 汇率：美元指数上涨1.72%，人民币和欧元分别贬值1.62%和2.27%。
• 波动率：VIX指数回升。

关键信息

政策动态

• 外汇存款准备金率：央行调降外汇存款准备金率1个百分点，释放外汇流动性，稳定人民币汇率预期。
• 基础设施建设：中央财经委员会会议要求全面加强基础设施建设，加快新型基础设施建设。
• 公募基金行业：证监会发布高质量发展意见，提出16条政策，有利于提振投资者信心。
• 工业企业利润：1-3月全国规模以上工业企业利润同比增长8.5%，但结构上忧大于喜。
• 政治局会议：明确经济增长目标，强调稳增长、防疫情，推动政策落地。

风险提示

• 海外波动加剧
• 宏观经济和政策超预期变化
• 监管政策超预期扰动

作者信息

• 分析师：张峻晓，执业证书编号：S0680518110001，邮箱：zhangjunxiao@gszq.com
• 研究助理：王昱涵，执业证书编号：S0680121070009，邮箱：wangyuhan3665@gszq.com

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