20231114-国泰期货-商品研究晨报_73页_1mb

🔍 期货研究总结

报告有效期： 2023年11月14日
核心逻辑： 美国经济数据、社融政策预期、供需矛盾、成本支撑等主导盘面波动。贵金属、工业金属偏多逻辑修正，能源化工震荡格局为主；农产品受出口数据影响波动较大。

⚙️ 主要品种观点：

1. 贵金属

   • 黄金： 补跌下行，短弱预期修正至0，四季度“强势”判断未改，短期弱势待回调。
   • 白银： 跟黄金同步。

2. 工业金属

   • 铜、铝： 政策预期与供需博弈。铜增持社融利多，铝需求边际改善，仓单低库存支撑。
   • 锌、铅： 压力显著，废电池成本支撑铅价。锌区0偏弱震荡，铅短期多策略。

3. 能源化工

   • 原油+燃料油： 反弹但持续性存疑，与地产、取暖需求联动弱。
   • 煤化工： 挤压利润仍存，甲醇建议反套止盈，PVC、短纤弱势。
   • 棕榈油+豆类： 马棕库存低于预期，印度进口缩量，棕榈油短期偏强，豆粕跟随美豆波动。

4. 农产品（Anhui）

   • 白糖： 区间震荡，关注配额外进口成本支撑。
   • 玉米： 库存压力与气温回暖叠加，震荡-1偏弱。
   • 棉花： 需求疲软+供应充足，价格承压。

5. 黑色/建材

   • 铁矿/螺纹/热卷： 需求边际修复，政策预期强，震荡0。
   • 玻璃/纸浆： 库存高位、利润分化，“震荡”+宽幅区间。

📉 策略建议：

• 贵金属： 避险通胀逻辑短期弱化，逢高空（黄金-1–布林下轨1600支撑）。
• 多配煤化工： 挤压利润预期持续，反套入场周二。
• 反套方向： 甲醇（1-5）、PTA空PX多PTA。
• 空头思路慎入： 蛋、糖、PVC、玉米sld-1`组合；

💎 宏观跟踪点： 美CPI、中国降准预期、天气对棕榈出口影响、钢厂检修落地。