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万联晨会总结（2021年09月29日）

核心内容概述

2021年9月29日的万联晨会分析了当日A股与海外市场表现，总结了行业利润变化趋势，并对政策导向及电子行业进行了点评。会议指出，市场呈现分化格局，部分行业受益于政策支持与价格高位，而中下游行业则面临利润下滑压力。同时，电子行业方面，苹果发布iPhone 13系列，推动销售增长，但智能手机创新进入中后期，未来需关注新兴智能终端的发展。

市场表现

国内市场

• 上证指数：收盘上涨0.54%，报3602.22点。
• 深证成指：收盘下跌0.21%，报14313.82点。
• 沪深300：收盘上涨0.13%，报4883.83点。
• 上证50：收盘上涨0.35%，报3211.15点。
• 创业板指：收盘下跌0.62%，报3211.45点。
• 科创50：收盘下跌1.07%，报1354.10点。
• 成交额：两市合计10438亿元。
• 资金流向：北向资金净流入47.86亿元，南向资金净流入58.88亿港元。

国际市场

• 美国三大股指：道指跌1.63%，标普500跌2.04%，纳指跌2.83%。
• 欧洲及亚太股市：普遍下跌。
• 日经225：下跌0.19%，报30183.96点。
• 恒生指数：上涨1.20%，报24500.39点。
• 美元指数：微涨0.13%，报93.40。

行业表现

• 涨幅较大的行业：煤炭、房地产、电力及公用事业。
• 跌幅较大的行业：农林牧渔、基础化工、食品饮料。
• 8月工业企业利润：当月同比由16.4%降至10.1%，两年平均增速回落至14.5%。
• 行业分化趋势：中下游行业利润持续回落，电力、热力、燃气及水的生产和供应业下滑明显；采矿业利润仍处高位，价格高涨是主要推动力。
• 风险因素：9月限电限产政策可能进一步影响下游加工行业利润。

行业建议

1. 高端制造业：关注风电、光伏等景气度依然较高的领域。
2. 医药行业：政策基本落地，业绩表现稳定，投资性价比提升。

政策分析

央行三季度货币政策会议要点

• 经济形势：国内经济恢复不稳固、不均衡，政策注重协调与均衡。
• 货币政策：强调跨周期调节，增强信贷总量增长的稳定性。
• 信贷支持：增加小微企业和个体工商户贷款，落实新增3000亿元支小再贷款额度。
• 房地产政策：坚持“房住不炒”总基调，部分地区出台房价限跌政策，保障居民购房交付。
• 碳减排政策：碳减排支持工具逐步落地，支持清洁能源、节能环保及碳减排技术企业。
• 通胀影响：未提及通胀内容，预计CPI温和可控，PPI仍处高位。

电子行业点评

iPhone 13发布与市场反响

• 销售表现：iPhone 13系列销售火热，预约量达334.5万台，同比增长11.2%。
• 产品优化：
  • 采用台积电5nm制程，搭载A15处理器，性能显著提升。
  • 电池容量提升，续航时间增加1.5-2.5小时。
  • 存储容量提升，128GB起步，最大达512GB或1TB。
  • Pro系列支持ProMotion 10-120Hz自适应刷新率，采用新一代OLED屏。
  • 摄像头像素提升至4800万，主摄像头支持Sensor Shift防抖技术，前置3D结构光模组体积减少20%。
• 价格策略：起售价降至5199元，整体走高性价比路线。

智能手机创新趋势

• 创新力减弱：智能手机创新已步入产业中后期，用户对终端的热衷度呈下行趋势。
• 5G渗透率：8月5G渗透率达73%，但缺乏爆款应用和颠覆性创新，对销量拉动有限。
• 未来方向：移动互联网将向智能汽车等新兴终端转移，智能车载中控屏成为新热点。

智能汽车展望

• 功能限制：目前智能汽车中控屏尚未支持微信、京东等应用，智慧化功能尚未完全覆盖。
• 市场潜力：看好小米汽车及更平价特斯拉的市场潜力，推动智能网联移动互联网发展。

风险提示

• 双控政策：执行超出市场预期可能对行业造成冲击。
• 中小企业成本：持续上行压力可能影响盈利能力。
• 房地产信用风险：扩散超预期可能带来市场波动。
• 智能汽车创新：功能创新不及预期可能影响市场接受度。
• 智能汽车价格：平价下探速度不及预期可能限制市场拓展。
• 智能交通管理：有效性不足可能影响行业应用。

分析师信息

• 于天旭：主持人，联系方式：yutx@wlzq.com.cn
• 徐飞：分析师，执业证书编号 S0270520010001
• 夏清莹：分析师，执业证书编号 S0270520050001

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