20210921-国盛证券-建筑装饰行业周报_聚焦能耗_双控_背景下碳中和与电力工程投资机会_15页_2mb

建筑装饰行业总结

核心内容

1. 行业背景

   • 当前建筑装饰行业在能耗“双控”政策背景下，面临制造业节能减排压力，同时整县分布式光伏试点名单的发布为行业带来新的发展机遇。
   • 1-8月全国固定资产投资同比增长8.9%，其中基建与地产投资增速回落，制造业投资继续修复。

2. 政策影响

   • 国家发改委发布《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，强调遏制“两高”项目，提升节能审查标准。
   • 生态环境部发布秋冬季大气污染综合治理方案，进一步推动制造业节能减排。
   • 江苏等多地实施限电政策，影响水泥、钢铁等高耗能行业。

3. 投资机会

   • 水泥工业节能减排龙头中材国际被重点推荐，中钢国际作为冶金工业节能减排龙头也值得关注。
   • 整县分布式光伏试点名单发布，预计总装机规模达135GW，市场规模有望达5138亿元，推荐苏文电能，关注龙元建设与精工钢构。
   • 建筑央企整体估值修复仍有空间，重点推荐中国化学、中国电建、中国中冶，以及估值较低的中国交建与中国中铁。

主要观点

• 基建投资回落：1-8月基建投资增速较缓，全口径同比增长2.6%，两年复合增速2.3%，预计四季度仍将温和回落。
• 房地产投资承压：房地产开发投资同比增长10.9%，但销售面积与销售额增速放缓，受调控政策影响。
• 制造业投资修复：制造业投资同比增长15.7%，但随着节能减排持续推进，后续增长可能受阻。
• 政策推动：能耗“双控”政策和“双碳”目标推动制造业技改与置换需求，为相关企业带来投资机会。
• 光伏行业加速成长：整县分布式光伏试点名单发布，推动行业快速发展，配网建设与储能需求将成为新增长点。

关键信息

• 整县分布式光伏试点：全国676个县被列为试点，单县装机规模约150-300MW，保守估算总装机规模135GW，市场规模达5138亿元。
• 配网建设需求提升：电网企业需加强配电网建设与改造，配网EPCO企业有望受益，推荐苏文电能。
• 央企估值修复：建筑央企估值较低，订单与业绩增长稳定，政策宽松预期提升，有望继续重估。
• 重点推荐标的：
  • 中材国际：水泥工业节能排龙头，PE13X。
  • 苏文电能：分布式光伏与储能领域成长龙头，PE19X。
  • 精工钢构：光伏屋面技术储备丰富，PE10X。
  • 中国化学：布局化工新材料，PE16X。
  • 中国电建：电力工程龙头，受益抽水蓄能发展，PE14X。
  • 中国中冶：海外镍钴资源丰富，PE11X。
  • 中国交建：海上风电安装龙头，PE7.2X。
  • 中国中铁：铜钴矿价值待重估，PE5.2X。

行业走势

• 上周行情：建筑板块整体下跌4.61%，周涨幅排在申万一级行业第21名。
• 子板块表现：地方国企涨幅最大，专业工程与设计咨询板块下跌。
• 个股表现：正平股份、汉嘉设计、中铝国际涨幅前三；永福股份、富煌钢构、农尚环境跌幅前三。

风险提示

• 政策推动不及预期：能耗“双控”政策执行力度可能不足。
• 疫情影响：疫情对行业影响可能超预期。
• 应收账款风险：部分企业应收账款问题可能影响现金流。
• 海外经营风险：建筑央企海外业务可能面临政治与经济风险。

重点标的汇总

数据支持

• 图表1：建筑装饰行业行情及整体估值情况。
• 图表2：建筑行业子板块周度涨跌幅。
• 图表3：周度个股涨跌幅前五。
• 图表4：建筑经济数据累计同比。
• 图表5：建筑经济数据单月同比。
• 图表6：建筑经济数据2021年较2019年同期累计增速。
• 图表7：建筑经济数据2021年较2019年累计同期2年复合增速。
• 图表8：2020-2021年各月份新增专项债发行额。
• 图表9：2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表。
• 图表10：整县分布式光伏试点市场规模测算。
• 图表11：整县分布式光伏试点全国数量分布。
• 图表12：央企及低估值基建龙头估值表。
• 图表13：建筑行业重点公司估值表。

总结

在能耗“双控”政策与“双碳”目标推动下，建筑装饰行业面临转型与升级压力，同时也孕育新的投资机会。制造业节能减排需求提升，推动技改与置换，重点推荐中材国际与中钢国际。整县分布式光伏试点名单发布，预计市场规模达5138亿元，推荐苏文电能，关注龙元建设与精工钢构。建筑央企估值修复仍有空间，建议关注中国化学、中国电建、中国中冶等专业工程央企，以及中国交建、中国中铁等低估值基建龙头。