20171219-申万宏源-晨会纪要_14页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告为申万宏源研究于2017年12月19日发布的晨会纪要，内容涵盖宏观经济展望、重点推荐报告、信用债市场分析、国际债券市场动态、公司点评以及机构联系人信息等。主要聚焦于2018年经济走势、政策方向、行业机会、公司投资价值分析及市场情绪变化。

主要观点

1. 2018年宏观经济展望

• 政策方向：政策正常化与培育新动能是未来政策重点，包括供给侧改革、统一监管影子银行、明确地方政府债务责任。
• 经济增长：预计2018年世界经济增长3.6%，中国经济保持6.7%左右增速，消费和外需是主要支撑。
• 通胀与利率：CPI上涨至3.2%，PPI上涨至3.5%，PPI与CPI剪刀差收窄。10年期国债利率将达4.1%-4.4%，人民币汇率将在6.5-6.9之间波动。

2. 重点推荐报告

• 2018年宏观经济报告：强调政策调整与新动能培育，提出智能制造、一带一路、新型城镇化、国企改革为四大增长点。
• 视觉中国（000681）深度报告：受益于国家大数据战略，图片正版化趋势明显，公司估值目标200亿元，维持“买入”评级。
• 兴业证券（601377）点评：资本实力增强，向2020年战略目标迈进，维持“增持”评级。
• 中国巨石（600176）事件点评：玻纤业务整合即将启动，有望打造全球玻纤巨头，维持“买入”评级。
• 青岛双星（000599）点评：员工股票激励计划实施，搬迁有望带来大额补偿，智能化升级推动业绩增长，维持“增持”评级。

3. 信用债市场分析

• 一级市场：上周信用债发行规模486.82亿元，偿还规模979.74亿元，净融资486.82亿元。煤炭行业发行利率较高，制造业发行主体较多。
• 二级市场：信用利差走阔，高等级债券调整充分，低等级压力较大。城投债信用利差小幅反弹，房地产类债券成交收益率高于估值。
• 行业展望：水泥行业因去产能计划而迎来利好，预计盈利和偿债能力将提升。

4. 国际债券市场动态

• 美联储加息：2018年预计加息3-4次，但加息路径预期弱化，美元指数上行乏力。
• 欧英货币政策：欧央行维持政策不变，对经济增长更乐观；英国货币政策保持稳定，脱欧影响减弱。
• 国际债市表现：美德英日国债收益率下行，美英利差收窄，德日期限利差走阔。

关键信息

行业表现

• 涨幅前五行业：煤炭开采（4.02%）、动物保健（2.31%）、饮料制造（2.11%）、白色家电（1.78%）、钢铁（1.15%）。
• 跌幅前五行业：半导体（-3.66%）、通信设备（-2.17%）、计算机设备（-2.13%）、一般零售（-1.88%）、航空运输（-1.84%）。

公司投资建议

• 视觉中国（000681）：维持“买入”评级，目标市值200亿元。
• 兴业证券（601376）：维持“增持”评级，预计2017-2019年归母净利润分别为25.5亿、29.2亿和32.2亿。
• 中国巨石（600176）：维持“买入”评级，预计2017-2019年EPS分别为0.69元、0.79元、0.89元。
• 青岛双星（000599）：维持“增持”评级，预计2017-2019年EPS分别为0.23元、0.39元、0.45元。

市场情绪与策略

• 债市情绪：伴随利空逐渐明朗，债市情绪有所修复，关注资管新规落地。
• 投资策略：建议关注水泥、新材料、智能制造、消费、国企改革等板块。

机构联系人信息

投资评级说明

法律声明

• 本报告仅供申万宏源研究所有限公司客户使用。
• 报告内容基于公开信息，不保证准确性或完整性。
• 投资建议仅供参考，不构成个人投资决策依据。
• 投资有风险，入市需谨慎。

总结

文档全面分析了2018年宏观经济趋势、重点行业表现、公司投资价值及市场情绪变化，为投资者提供了政策、行业、公司等多方面的投资建议。主要观点包括：2018年经济保持平稳，政策趋向正常化，智能制造、国企改革、消费和外需是主要增长点；视觉中国、兴业证券、中国巨石、青岛双星等公司被重点推荐，维持“买入”或“增持”评级；信用债市场呈现净融资增长，水泥行业受益于去产能计划；国际债市受美联储加息影响较小，美元指数上行乏力，欧元、英镑有望走强。