汽车行业：新能源汽车数据点评系列之五，21年2月新能源乘用车延续高增长趋势-20210322-广发证券-15页_894kb

新能源汽车行业数据点评总结（2021年2月）

核心内容

2021年2月，新能源汽车市场继续保持高速增长态势，批发销量达到10.96万辆，较2019年和2020年同期分别增长106.9%和757.5%。1-2月累计销量为28.88万辆，同比增长158.4%。新能源乘用车批发销量为10.6万辆，较2019年和2020年同期分别增长116.7%和795.3%。

新能源乘用车终端销量为9.44万辆，同比增长272.9%。1-2月累计终端销量为24.08万辆，同比增长163.7%。新能源乘用车渠道库存（剔除出口）在2月增加0.7万辆。

主要观点

• 新能源乘用车增长强劲：2021年2月新能源乘用车销量显著高于往年同期，主要得益于政策支持和市场需求增长。
• 中大型纯电动车型受青睐：C级及以上的纯电动车型销量占比提升，Model Y、小鹏P7、比亚迪汉等车型成为主要增长点。
• 上海新能源市场表现突出：上海新能源乘用车销量占全国比重14.5%，渗透率达31.8%，为全国第一，新能源市场高景气持续。
• 高压混动（HEV）销量激增：2月HEV终端销量达2.6万辆，同比增长572%，广汽丰田、一汽丰田等车型表现亮眼。

关键信息

新能源乘用车销量分布

• 纯电动销量：2月销量为8.9万辆，占比83.9%；1-2月累计销量24.1万辆。
• 插电式混合动力销量：2月销量为1.7万辆，占比16.1%；1-2月累计销量为12.54万辆。
• 分级别销量占比：
  • A00级：28.8%
  • A0级：15.7%
  • A级：9.6%
  • B级：25.7%
  • C级：18.1%

分地区销量表现

• 限牌地区销量占比：1-2月为35.1%，其中上海销量占比最高（14.5%），渗透率31.8%，全国第一。
• 其他地区销量：
  • 北京：13,431辆，同比增速120.3%
  • 浙江：25,866辆，同比增速563.2%
  • 广东：30,766辆，同比增速266.4%
  • 河南：22,704辆，同比增速620.5%
  • 其他地区如海南、广西、江苏等也呈现大幅增长。

高压混动（HEV）表现

• HEV销量：2月终端销量为2.6万辆，同比增长572%。
• 主要增长车型：广汽丰田雷凌、奥德赛、威兰达；一汽丰田亚洲龙；广汽本田皓影、艾力绅；东风本田享域等。

投资建议

• 整车企业：推荐经营韧性强、低估值高股息率的上汽集团，以及有望迎来库存需求共振的广汽集团（A/H）。建议关注长城汽车（A/H）、比亚迪（A/H）。
• 零部件企业：推荐华域汽车、万里扬、银轮股份，建议关注富奥股份、拓普集团、爱柯迪。
• 投资评级：整体行业评级为“买入”，公司投资评级分为“买入”、“增持”、“持有”、“卖出”。

风险提示

• 新能源汽车政策调整风险
• 行业需求低于预期
• 新能源汽车销量不及预期
• 相关技术渗透率提升不及预期
• 技术变革风险

重点车型追踪

• 特斯拉Model Y：中型SUV，售价33.9-36.99万元，搭载热泵空调，降低冬季能耗。
• 上汽大众ID.4 X：紧凑型SUV，售价21.99-27.99万元，550公里续航、IQ.light矩阵式大灯、AR HUD。
• 广汽埃安AION Y：紧凑型SUV，预计2021年4月上市，搭载ADiGO 3.0自动驾驶系统。
• 上汽R汽车MARVEL R：中型SUV，售价21.98-25.98万元，具备L3级有条件自动驾驶技术。
• 比亚迪秦plus DM-i：紧凑型轿车，售价10.58-14.58万元，超低油耗、高热效率、10.1英寸中控大屏。
• 比亚迪唐DM-i：中型SUV，售价19.78-22.48万元，新DM-i插混式专用发动机，节能效果好。
• 比亚迪宋Plus DM-i：紧凑型SUV，售价15.38-17.58万元，高集成度DiLink 3.0系统、12.8英寸高清触摸液晶屏、PM2.5绿净系统。

数据来源

• 中汽协、中机中心
• 广发证券发展研究中心
• 汽车之家

估值与财务分析（部分）

其他信息

• 分析师团队：张乐、闫俊刚、李爽、邓崇静等。
• 联系方式：徐鸣爽（021-38003683），gfzqyf@gf.com.cn。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，需谨慎对待。