20230415-五矿期货-尿素周报_现货有所企稳_但预期仍较差_36页_5mb

尿素周报（2023/04/15）

1. 周度总结

• 现货端：市场受前期大幅下跌影响，下游采购情绪好转，现货开始企稳反弹，短期以维稳为主，大幅下跌可能性较小。
• 供应端：上游开工率约82.07%，日产维持高位，利润虽小幅回落但仍处高位，企业生产意愿较强，预计供应仍将保持高位。
• 需求端：农业需求尚未有效释放，复合肥产销转差，工业需求以刚需为主。三聚氰胺负荷下降，利润仍处低位，整体需求偏弱。
• 库存：企业库存环比增加1675万吨，累计至8386万吨，港口库存维持低水平。预收订单小幅回升，但仍处于低位。
• 估值：现货下跌与原料成本下移共同导致估值调整，盘面估值中性偏弱，现货估值偏高。
• 小结：短期或有小幅反弹机会，但大方向仍以逢高空配为主，重点关注09合约逢高做空机会。

2. 供需分析

• 供应端：产能持续扩张，开工率回升，产量保持高位，产量推演显示供应压力仍存。
• 需求端：农业用肥旺季逐步推进，但当前需求释放力度不足，工业需求疲软。出口需求同样表现平淡。
• 库存：企业库存快速累积，港口库存低位运行，终端需求尚未放量。

3. 估值与价差分析

• 基差：现货企稳带动基差修复，5-9价差大幅走高，期限结构维持正向。
• 产业链比价：尿素对氮肥类品种的估值抬升明显，但下游采购意愿仍偏弱。

4. 操作建议

• 短期：现货企稳后或存在小幅反弹，但需警惕价格回调风险。
• 中长期：供应端主导市场，需求释放节奏偏慢，逢高空配仍是主要策略。

报告摘自五矿期货研究中心尿素周报，数据及观点以报告为准。