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铁矿石市场分析总结（2025年3月31日）

核心内容

2025年一季度铁矿石市场整体呈现震荡偏弱态势，受供给端持续扩张与需求端疲软影响，价格中枢下移。全球铁矿石供给保持增长，而地产用钢需求下降、制造业增幅收窄、出口反倾销政策落地等因素压制了需求端表现。铁矿石价格在供需失衡背景下承压，市场波动性下降，低投机性成为主导特征。

主要观点

供给端

• 全球铁矿石供给持续扩张，主流矿山与非主流矿山均有新增项目落地。
• 澳洲飓风导致发运中断，但短期影响已逐渐缓解，四大矿山发运量同比小幅下滑，但占比提升。
• FMG因新项目投产成为唯一供给增量来源，预计2025年三季度产能将达2200万吨/年。
• 力拓、淡水河谷、BHP等矿山产能释放受限，部分项目投产可能带来未来供给增量。
• 非主流矿山如印度、乌克兰发运量下降，但印度有望在2025年底恢复生产，提供1000万吨/年产能。

需求端

• 钢厂复产带动铁水产量回升，但整体需求仍偏弱，年内铁水可能维持下滑趋势。
• 国内房地产投资与施工面积同比下滑，建材需求持续收缩。
• 钢材出口受反倾销政策影响，出口韧性逐步减弱，间接出口也面临不确定性。
• 海外生铁产量增长有限，印度小幅增长，而欧盟、日本等地区需求持续萎缩。

库存端

• 港口库存处于高位，受澳洲发运节奏扰动影响，一季度出现阶段性去库。
• 未来随着供给增量落地，库存可能再度累积，港口库存压力仍存。
• 钢厂库存维持低位，反映钢材需求疲软与去库压力。

关键信息

价格走势

• 2025年一季度普氏62指数均价为103.64，同比2024年第一季度下滑19.92。
• I2505合约波动区间为743-844，波动性较2024年同期大幅收窄。
• 5-9价差呈现正套格局，但幅度缩窄，反映短期供给扰动与远月供给预期的博弈。

产业政策影响

• 粗钢压减政策传闻频繁，对铁矿石价格形成抑制。
• 越南对中国钢材征收反倾销税，对出口形成实质性影响。
• 国内宏观政策转向积极，可能推动市场反弹。

投资建议

• 长期基本面偏弱，建议采取逢高做空策略。
• 价格中枢下移，预计铁矿石价格支撑在85美元/吨左右。
• 市场存在反弹驱动，主要来自钢厂复产带动的需求回升及宏观政策转向。

风险提示

• 国内外宏观政策和产业政策变动，特别是粗钢压减政策、关税调整及反倾销落地情况。
• 铁矿石价格波动风险，需关注供需变化及政策影响。

附：观点评价体系