20210813-东吴证券-晨会纪要_15页_542kb

东吴证券晨会纪要总结

核心内容概览

本次东吴证券晨会纪要涵盖了宏观策略、固收金工、行业分析以及个股点评等内容，主要聚焦于美国基建法案进展、公用事业行业投资价值、水光针行业分析、以及多家上市公司的中报表现与投资评级。

宏观策略分析

拜登基建法案进展

• 法案通过情况：美国参议院已通过约1万亿美元的两党基建法案，以及3.5万亿美元的“人力基础设施”预算决议，标志着法案流程初步完成。
• 关键内容：
  • 两党建建法案包含约5500亿美元新支出，具有标志性意义，标志着两党关系重建的第一步。
  • 预算和解程序启动，但具体金额可能在众议院通过前调整。
  • 预算决议包括对工薪家庭、老年人和环境的支出，以及对高收入群体的增税政策。
• 下一步：法案将进入众议院审议阶段，预计9月底前完成。
• 经济影响：预计每年提振实际GDP约0.5%，降低失业率至4%。
• 风险提示：
  • 疫情反复或变异病毒影响。
  • 美国国会未能及时提高债务上限导致债务违约。

固收金工分析

公用事业行业投资价值

• 行业驱动因素：
  • 碳中和：推动火电企业转型新能源发电，优化落后产能。
  • 数字化转型：提升行业效率，促进多环节投资机会。
• 行业前景：
  • 国家政策大力支持，包括电力、环保、燃气、水务等细分领域。
• 估值与盈利：
  • 当前公用事业行业市盈率-TTM为17.14，处于历史低位，具备估值上升空间。
  • 销售净利率为10.52%，排名第5，盈利能力稳健。
  • 2018年至今主营业务收入和净利润持续上升，预计2022年后触底反弹。
• 龙头表现：
  • 公用事业指数成份股189只，10大权重股平均涨幅33.80%。
  • 川能动力、三峡能源涨幅显著。
• 投资建议：
  • 行业具备成长性，维持“增持”评级。
• 风险提示：
  • 政策变化、市场竞争加剧、行业监管波动。

行业分析

水光针行业深度分析

• 行业背景：
  • 水光针作为入门级注射产品，市场需求持续增长。
  • 预计至2025年终端市场规模将超200亿元。
• 行业趋势：
  • 行货逐步替代水货，本土化趋势明显。
• 重点推荐企业：
  • 爱美客（“嗨体”系列为水光针代表）。
  • 华熙生物（“润致”与“丝丽”双品牌布局）。
• 风险提示：
  • 市场竞争加剧、产品研发进度不及预期、行业政策变化、产品安全风险。

推荐个股及其他点评

奇安信（688561）

• 业绩表现：
  • 2021H1营收14.56亿元，同比增长44.54%。
  • 归母净利润亏损，但新赛道产品营收占比超70%。
• 投资要点：
  • 数据安全、终端EDR、虚拟化安全等业务增长迅猛。
  • 研发投入持续增加，产品创新周期缩短。
• 盈利预测：
  • 调整后EPS为-0.28/0.45/0.90元，对应PE分别为-353/219/109倍。
• 投资建议：
  • 维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 网络安全行业推进不及预期、产品价格下降、管理能力不足。

洪城环境（600461）

• 事件：
  • 公司拟通过发行股份及支付现金方式购买鼎元生态100%股权，拓展固废业务。
• 投资要点：
  • 固废资产注入将增厚每股收益，提升盈利能力。
  • 项目执行进度良好，预计年内贡献业绩增量。
• 盈利预测：
  • 调整后归母净利润为8.2/11.0/12.8亿元，EPS分别为0.86/1.15/1.34元。
• 投资建议：
  • 维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 政策风险、市场拓展风险、项目进展不及预期。

淳中科技（603516）

• 业绩表现：
  • 2021H1营收2.06亿元，同比增长27.56%。
  • 归母净利润同比下降31.22%，毛利率有所下滑。
• 投资要点：
  • 新签订单增长显著，产品线逐步丰富。
  • 研发与销售投入增加，提升运营效率。
• 盈利预测：
  • 维持EPS为0.96/1.35/1.80元，PE为21/15/11倍。
• 投资建议：
  • 维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 下游订单不及预期、技术更新不足、渠道拓展不达预期。

青鸟消防（002960）

• 业绩表现：
  • 2021H1营收13.96亿元，同比增长65.46%。
  • 归母净利润2.04亿元，同比增长40.89%。
• 投资要点：
  • 单季度收入与净利润复合增速提升，毛利率略有下降。
  • 原材料与芯片紧缺导致成本上升，但市场份额提升。
• 盈利预测：
  • EPS分别为1.59、2.08、2.69元，PE分别为19、14、11倍。
• 投资建议：
  • 维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 行业需求下降、竞争加剧、毛利率下滑。

启明星辰（002439）

• 业绩表现：
  • 2021H1营收12.12亿元，同比增长60.61%。
  • 归母净利润亏损，但战略新业务增长显著。
• 投资要点：
  • 安全运营、工业互联网安全、云安全等业务增长超100%。
  • 人员扩张与研发投入增强，费用率下降。
• 盈利预测：
  • EPS调整为1.14/1.50/1.92元，PE分别为27/21/16倍。
• 投资建议：
  • 维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 业务进展不及预期、单一行业采购进度不确定性。

欧派家居（603833）

• 业绩表现：
  • 2021H1营收82亿元，同比增长65.14%。
  • 归母净利润10.12亿元，同比增长106.98%。
• 投资要点：
  • 把握家装需求释放，推动大家居战略。
  • 产品线丰富，渠道优势明显，盈利能力稳定。
• 盈利预测：
  • 预计2021-2023年归母净利润分别为26.3/32.2/38.3亿元，对应PE为35.7/29.2/24.5倍。
• 投资建议：
  • 首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：
  • 行业竞争加剧、成本上涨、渠道拓展不及预期。

华鲁恒升（600426）

• 投资要点：
  • 战略清晰，布局化工新材料，扩产尼龙66与PBAT产业链。
  • 依托原材料成本优势，推动产品高端化与多样化。
  • 荆州基地稳步推进，形成新利润增长点。
• 盈利预测：
  • 调整后归母净利润分别为74.32/76.46/73.56亿元，EPS分别为3.51/3.62/3.48元，对应PE分别为10.02/9.74/10.12倍。
• 投资建议：
  • 维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 原料价格波动、产品价格波动、新项目进展不及预期。

锦欣生殖（01951）

• 投资要点：
  • 中国辅助生殖民营龙头，市场份额稳步提升。
  • 内生增长与外延扩张并行，业务版图持续扩大。
  • VIP业务及增值服务提升客单价，跨境业务拓展空间广阔。
• 盈利预测：
  • 预计2021-2023年营收分别为17.41/21.47/26.33亿元，净利润分别为3.42/4.93/6.57亿元。
• 投资建议：
  • 首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：
  • 国内疫情反复、行业监管波动、生育意愿下降。

鱼跃医疗（002223）

• 业绩表现：
  • 2021H1营收35.9亿元，同比增长5%。
  • 归母净利润9.6亿元，同比增长减少14%。
• 投资要点：
  • 三大核心业务（呼吸、血糖、感控）表现亮眼。
  • 疫情后盈利能力显著提升，毛利率与净利率均优于疫情前。
• 盈利预测：
  • 维持归母净利润预测为13.49/16.05/19.64亿元，对应PE分别为28/24/19倍。
• 投资建议：
  • 维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 收购整合不及预期、海外订单下降、新品推广不及预期、汇兑损益风险。

投资评级标准

• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在5%至15%之间。
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-5%至5%之间。
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%至-5%之间。
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
• 行业投资评级：
  • 增持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上。
  • 中性：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%至5%之间。
  • 减持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。

风险提示汇总

• 政策风险：行业监管政策波动、环保政策收紧等。
• 市场风险：市场竞争加剧、客户订单不及预期、产品价格波动。
• 经营风险：管理能力不足、费用支出超预期、新产品推广不及预期。
• 财务风险：债务上限未及时提高、汇兑损益风险、成本上涨压力。

总结

本次晨会纪要整体呈现积极信号，重点推荐公用事业、网络安全、医疗健康等具备成长性和政策支持的行业。同时，美国基建法案的进展对全球经济具有潜在提振作用，而国内企业如奇安信、洪城环境、淳中科技等均展现出强劲的业绩增长潜力，值得重点关注。