20210804-安信证券-国恩股份-002768.SZ-全民健身计划发布_利好公司体育休闲业务需求_4页_923kb

国恩股份（002768.SZ）总结

核心内容

《全民健身计划（2021—2025年）》的发布为国恩股份的体育休闲业务带来了新的发展机遇。该计划旨在加快体育强国建设，通过新建或改扩建2000个以上体育场地设施，推动体育资源向优质企业集中，从而提升公司在体育草坪及塑胶跑道等领域的市场需求。国恩股份作为体育草坪业务一体化生产商，具备良好的产品布局与市场拓展能力，有望在政策推动下实现快速发展。

主要观点

• 政策利好：全民健身计划提出体育场地设施新扩建目标，推动体育资源向优质企业集中，利好国恩股份的体育休闲业务。
• 体育业务发展：公司专注于体育草坪及塑胶跑道的研发、生产和销售，2020年已拓展至华南市场，并推出新型环保产品及仿真无方向草坪，获得海内外市场认可。
• 可降解材料布局：公司积极布局可降解材料领域，已开发PLA、PBAT、PBS、PPC等多种生物可降解改性材料，具备量产能力，并计划通过改造生产线提升产能。
• 财务表现良好：公司近年来净利润持续增长，2021年-2023年预计分别为7.7亿、8.3亿、8.8亿元，对应PE分别为8.7、8.0、7.6倍，显示其估值具有吸引力。
• 投资建议：公司维持买入-A评级，6个月目标价为30元，股价表现优于市场。

关键信息

体育休闲业务

• 《全民健身计划》要求加快体育场地建设，提升体育产业规模。
• 公司具备体育草坪一体化生产模式，产品获得市场认可。
• 2020年已进入华南市场，未来有望集中体育资源，推动业务增长。

可降解材料业务

• 公司已开发多种可降解材料，具备成本优势。
• 计划改造15条生产线，预计2021年中实现年产50000吨产能。

财务预测

财务指标

风险提示

• 产品需求不及预期
• 原料价格波动

投资评级

• 收益评级：买入-A，未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 风险评级：A，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。

产品布局与战略

公司以完成新材料综合性一体化平台的国际化布局为发展战略，重点发展可降解材料、智能家居、大健康医用防护、超薄光学模组及新能源汽车相关产品，不断培育新的产业支柱。

估值分析

• PE：逐年下降，2021年为8.7倍，2023年为7.6倍，显示公司估值持续优化。
• PB：逐年下降，2021年为1.8倍，2023年为1.3倍，反映公司资产价值持续提升。
• PEG：2021年为0.2倍，2023年为1.1倍，显示公司成长性与估值匹配度良好。

结论

国恩股份受益于全民健身计划政策推动，体育休闲业务及可降解材料业务均具备良好的发展潜力。公司财务表现稳健，盈利能力和估值水平持续优化，维持买入-A评级，具备较高的投资价值。