20250518-东海期货-东海原油沥青周度策略_伊核协议压制供应风险_关注现货走弱迹象_21页_1mb

原油沥青周度策略总结

市场分析

1. 原油市场

   • 供应端：OPEC+6月继续超额增产411万桶，4月产量符合计划。预计圭亚那9月增产25万桶，全年增产目标为35万桶/天。伊核协议若落地，供应风险或将回落。
   • 需求端：成品油需求短期表现超预期，但长期需求预期偏低。美国汽柴油裂解利润维持中性偏高，欧洲及亚太地区炼厂利润仍处高位。国内需求恢复有限，但炼厂利润明显回升。
   • 库存情况：原油库存去化停滞，成品油库存去化放缓，短期可能显现过剩逻辑。
   • 价差变化：月差短期小幅回升，但长期趋势向淡季方向发展，12月结构已转向，下行路径确立。

2. 沥青市场

   • 供应端：近期供应量小幅抬升，但下游需求恢复有限，采购节奏偏缓。
   • 库存情况：社会库存维持稳定，厂家库存去化边际放缓。山东库存稳定，华北、华东库存基本保持中性。
   • 价差变化：沥青价格反弹后震荡，基差保持回落，月差走弱。

关键数据点

• 美国出口变化：受欧洲轻质油冲击，美油出口疲软，但成品油需求尚可，进口船货量增加。
• 炼化利润：国内炼厂利润保持中位偏高，美湾利润略有下行，中东油品冲击导致轻油采购回落。
• 净持仓：因中美关税缓和及油价回升，净持仓小幅回归，但幅度有限。
• 库存走势：原油库存累库迹象明显，成品油库存去化停滞。华东、华南、西南库存维持稳定或小幅累库。

风险提示

• OPEC+履约率不足及伊核协议相关风险仍为油价下行主要因素。
• 地缘政治事件（如俄乌谈判）可能持续干扰生产运输。
• 国内需求恢复速度缓慢，或导致库存压力加剧。

操作建议

• 原油：短期波动较大，建议观望。长期趋势偏弱，需关注伊核协议及地缘政治进展。
• 沥青：短期价格高位震荡，关注月差收缩风险。后期排产或有增量，但采购节奏偏缓。

其他信息

• 数据来源：钢联、Wind、东海期货研究所。
• 报告由东海期货有限责任公司团队完成，内容基于公开资料，不构成投资建议。
• 合同未明确落地前，供应端不确定性较大。地缘政治及贸易政策变化或影响需求及库存动态。