20230511-东兴证券-隆平高科-000998.SZ-Q1盈利大幅提升_玉米种子景气高增_5页_803kb

隆平高科（000998）Q1盈利大幅提升及玉米种子业务总结

报告事件

• 公司2023年Q1实现营收106.4亿元，同比增长174.9%；归母净利润17.1亿元，同比增长213.22%。
• 2022年业绩受资产减值准备、员工持股计划摊销、研发费用增加、汇兑损失及会计估计变更等多重因素影响，业绩下滑幅度较大。

公司业务及业绩分析

业务表现

• 水稻种子板块：全年营收130.2亿元，同比持平；通过品牌改革和新品系推广，市场竞争力持续增强。
• 玉米种子板块：全年营收131.7亿元，同比增长297.3%；联创种业、河北巡天等业务快速增长，市占率提升。

转基因业务

• 公司已获得多项转基因性状安全证书，具备领先的技术储备和品种储备，为未来商业化应用奠定基础。

未来展望与投资建议

盈利预测

• 预计2023-2025年归母净利润分别为182亿元、309亿元、403亿元，对应PE分别为11.4倍、6.7倍、5.1倍。
• 维持“强烈推荐”评级，认为公司传统业务稳健增长，转基因业务具备先发优势。

风险提示

• 转基因政策落地风险：如政策推迟，将影响公司业务进展。
• 研发不及预期：产品研发进度低于预期可能对公司增长造成影响。

财务关键数据

• Q1经营改善：主要受益于玉米种子量利齐升及联营企业投资收益增长。
• 资产减值释放：随着非主营损失影响逐步减弱，公司2023年有望逐步向好。