20250410-开源证券-北交所信息更新_2025年新签约4.71亿订单_计划2025年实现35kV_GIS批量供货_4页_709kb

许昌智能 (831396.BJ) 总结

核心内容

许昌智能（831396.BJ）是一家专注于电力设备制造与研发的公司，近年来在配电网测、光伏消纳及智能微电网等领域持续拓展业务。公司凭借其技术实力和市场拓展能力，获得了多项资质认证和研发平台支持，并在2025年新签约了4.71亿元订单，计划实现35kV GIS批量供货，推动未来业绩增长。

主要观点

• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司具备良好的增长潜力。
• 市场表现：2025年4月9日，公司当前股价为10.44元，一年内最高为17.61元，最低为4.01元。总市值为17.29亿元，流通市值为15.15亿元。
• 业绩增长：2024年公司实现营业收入6.30亿元，同比增长7.37%；归母净利润为0.42亿元，同比下降8.40%。预计2025-2027年归母净利润分别为0.53亿元、0.64亿元、0.76亿元，EPS分别为0.32元、0.39元、0.46元。
• 盈利预测：公司预计2025年实现35kV GIS批量供货，并计划拓展110kV GIS市场，同时推进氢能电力装备的研发。
• 研发实力：公司获批组建省级研发平台，包括河南省光储充智慧微电网工程研究中心和河南省工业设计中心，并获得“河南省制造业单项冠军企业”称号。
• 产品创新：公司“ESS型光储充一体化成套设备”被认定为河南省首台(套)重大技术装备，6项新产品取得国内领先鉴定。
• 财务表现：公司毛利率稳定在25.6%左右，净利率略有下降，但预计2025年后将逐步回升。ROE从2024年的7.0%提升至2027年的9.5%。
• 估值指标：当前P/E为32.6倍，预计2027年P/E为22.8倍，估值逐步下降，反映市场对其未来盈利增长的预期。

关键信息

2025年重要进展

• 新签约订单：公司于2025年1月与中能建成套工程有限公司签订4.25亿元框架协议，3月与河南空港数字城市开发建设有限公司签订4575.29万元合同。
• 产品规划：计划实现35kV GIS批量供货，并进行110kV GIS市场调研；推进氢能电力装备产品方向。
• 产品升级：计划新增35kV九统一保护系列化，自主可控下一代110kV保护开发，以及35kV气体(SF6)绝缘开关设备等产品。

2024年业绩回顾

• 营收：6.30亿元，同比增长7.37%。
• 净利润：0.42亿元，同比下降8.40%。
• 毛利率：25.65%，保持稳定。
• 子公司发展：继电器研究所获批组建河南省光储充智能微电网工程技术研究中心。

财务预测（2025-2027年）

财务健康状况

• 资产负债率：从2023年的50.7%下降至2027年的36.6%，财务结构逐步优化。
• 流动比率：从1.6提升至2.2，流动性增强。
• 速动比率：从1.5提升至2.0，短期偿债能力改善。
• 资产周转率：预计从0.7提升至0.9，资产使用效率提高。
• 应收账款周转率：从1.5提升至2.5，回款能力增强。
• 应付账款周转率：从2.1提升至3.2，供应链管理能力提升。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 宏观经济变化风险
• 募投项目投产不及预期风险

估值方法的局限性说明

本报告所采用的估值方法基于假设，实际市场情况可能不同，不保证所涉及证券能够在特定价格交易。

法律声明

本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得使用。公司对报告内容保留所有权利，禁止任何形式的复制或分发。投资决策应结合个人情况，不应仅依赖本报告的投资评级。