20221230-银河期货-煤炭2023年报_长协占比进一步提升_非电主导煤价中枢下移_30页_4mb

能源化工一煤炭2023年报总结

核心内容

2023年煤炭行业面临供应与需求的结构性变化，主要体现在长协煤占比提升、进口煤增量预期、非电行业耗煤量上升以及物流瓶颈对煤价的影响。整体来看，煤炭市场由“供应紧张”向“供需平衡”过渡，价格走势趋于平稳，但结构性问题仍需长期关注。

主要观点与关键信息

1. 供应端

• 新增产能接近尾声：2023年预计新增产能1.5亿吨，但相比2022年有所减少，产能释放速度放缓。
• 长协煤占比提升：2022年长协煤占比已提升至90%，预计2023年将进一步增加，市场煤占比大幅压缩。
• 采矿业利润增长：2022年上半年采矿业利润同比大增45%，促使煤矿销售模式由“以产定销”转向“以销定产”。
• 高卡煤结构性紧张：高卡煤（6000大卡以上）因优质且受政策保护，成为市场定价主导，供应紧张问题长期存在。

2. 进口煤市场

• 进口总量预计下降：2022年全年进口煤量为26241万吨，同比下降10.1%，2023年预计总量不及去年。
• 印尼煤仍是主力：印尼煤占进口总量的57.6%，成为主要来源。
• 澳煤进口有所期待：中澳关系缓和，澳洲煤进口有望放开，预计2023年澳煤进口量将有所增加。
• 进口成本下降：随着国际煤价高位回落和人民币升值，进口煤成本下降，利润窗口打开。

3. 需求端

• 火电耗煤量将达顶峰：随着新能源发电机组快速投产，火电占比逐年下降，耗煤量预计在未来两年达到顶峰。
• 非电行业耗煤量增加：尤其是新型煤化工行业，化工煤有望填补火电部分空缺。
• 疫情对需求影响显著：2022年11月制造业PMI为48%，低于临界点，非制造业商务活动指数为46.7%，显示宏观经济韧性不足。
• 发电量增速放缓：1-11月全国发电量同比增长3.33%，11月发电量增速降至0.1%，显示电力需求疲软。

4. 结构性变化

• 发改委明确动力煤界定：从热值和流向两个维度界定动力煤，化工煤与电煤价格“分道扬镳”，化工煤成为市场价格主导。
• 物流瓶颈影响煤价波动：大秦铁路运力不足导致港口库存紧张，煤价呈现高弹性。
• 港口蓄水池作用减弱：随着长协比例提升，市场煤可贸易空间被压缩，港口库存下降，煤价波动幅度加大。

市场行情回顾

• 2022年环渤海港口煤炭平仓价呈现大“M”型走势。
• 1月初-3月初：价格大幅上涨，主要受印尼出口禁令、供应收缩、需求集中爆发影响。
• 3月中旬-3月底：价格高位回落，随着保供政策加强，供应恢复，终端需求疲软。
• 4月初-8月上旬：价格窄幅波动，政策扰动和疫情导致供需双弱。
• 8月中旬-10月底：价格再次上涨，高温干旱和疫情双重影响导致供需偏紧。
• 11月至今：价格阴跌，供应回升，需求疲软，市场煤价格下行。

供应分析

• 全国煤炭产量创历史新高：1-11月全国煤炭产量达40.9亿吨，同比增长9.7%。
• 晋陕蒙新四省区是主力：四省区煤炭产量占全国81%，其中内蒙古、山西、陕西、新疆分别增长12.1%、8.9%、5.8%、29.2%。
• 长协煤占比持续提升：2022年长协煤占比达90%，2023年进一步提升，市场煤量减少。
• 煤炭价格调控政策加强：发改委出台多项政策，引导煤炭价格在合理区间运行，规范中长期合同签订与履约。

进口煤市场分析

• 进口煤总量下降：2022年进口煤总量为26241万吨，同比下降10.1%，预计2023年仍将低于2022年。
• 印尼煤仍是主要来源：预计2022年全年印尼煤进口量将超过2亿吨，占总进口量的57.6%。
• 褐煤进口量上升：1-11月累计进口褐煤1.17亿吨，同比增长8.18%。
• 澳煤进口预期增强：中澳关系缓和，澳洲煤进口有望放开，预计2023年进口量将增加。

需求分析

• 宏观经济疲软：2022年11月制造业PMI为48%，非制造业为46.7%，显示需求不足。
• 电力需求疲软：1-11月全国发电量同比增长3.33%，11月发电量增速降至0.1%。
• 非电需求稳定：非电行业如水泥和化工需求保持稳定，但煤化工行业利润亏损，开工率偏低。

结论

2023年煤炭市场将逐步从“供应紧张”向“供需平衡”过渡，长协煤占比提升、市场煤量减少、进口煤增量预期增强。然而，结构性问题如高卡煤紧张、物流瓶颈和港口库存减少仍需关注。政策调控和市场供需变化将继续影响煤价走势，预计煤价将保持相对平稳，但波动幅度可能加大。