20230611-中泰期货-国债期货周度报告_外贸与通胀均不及预期_降息预期明显升温_9页_882kb

国债期货周度报告总结

作者：李荣凯
日期：2023年6月11日

核心观点

报告分析了近期市场动态，指出外贸和通胀数据持续不及预期，导致降息预期显著升温。MLF利率下调的可能性受到市场关注，可能超过10个基点。易纲行长的表态强调稳健的货币政策和逆周期调节，进一步强化宽松预期，从而使国债收益率明显下行，国债期货强势上涨，并突破关键阻力位。建议积极投资者在回调后考虑短线多头策略，以捕捉央行加码宽松的市场机会。

关键宏观经济数据

• CPI：中国5月份同比上涨0.2%，环比下降0.2%，涨幅较上月扩大0.1个百分点；猪肉价格同比下降3.2%，国际大宗商品价格下行，支持了低通胀环境。
• PPI：同比下降4.6%，降幅较上月扩大；需求疲软和高基数效应叠加，工业品价格持续走弱。
• 外贸：5月份出口（美元计价）同比下降7.5%，进口下降4.5%，贸易顺差收窄；前5个月出口增速强劲但5月数据转弱，反映外部需求不足。
• 货币数据：金融业总资产增长平稳；货币市场利率如DR007和NCD略有调整，反映流动性变化。

市场分析

• 公开市场操作：本周净回笼资金690亿元；下周MLF到期2000亿元，调降预期可能催化市场。
• 现券市场：国债收益率全线下行，期限结构走陡，2年期至30年期债券收益率降幅从0.399bp到1.39bp不等，表明投资者对宽松政策的信心增强。
• 期货市场：国债期货大幅上涨，持仓量增加，基差和跨期价差显示市场对多头头寸偏好上升。

风险与结论

主要风险包括货币政策不确定性和数据波动，如果央行行动不及预期，可能导致市场反转。总体看，报告强调在政策宽松背景下，国债期货仍有上行空间，但需密切监控经济数据变化。