20231116-国泰期货-商品研究晨报_73页_1mb
报告摘要
- 宏观背景：美国10月PPI超预期放缓，零售销售降幅低于预期，中国10月社零和工业增加值优于预期，基建制造业投资疲态，房地产投资拖累加剧，PSL等“准财政”工具托举地产的必要性上升。央行超额续作MLF利率保持稳定。
- 有色金属：
- 黄金：CPI超预期走软，利率和美元回落，驱动金价上行，白银弹性更强。
- 铜：现货升水回落，国内再生铜供应改善，终端需求回暖但受高价格抑制，进口铜精矿现货TC承压，伦铜仓单库存增加，震荡弱势
- 铝：短期区间震荡，万九关口上下反复；现货对期货升水缩窄，关注氧化铝3000关口
- 锌：需求支撑有限，西南终端采购抑制，价格高位震荡，内部分歧
- 铅：废玻璃价格高企，支撑再生铅成本，国内消费优良，短期继续看多
- 镍&不锈钢：供需双弱，库存积压，下游需求变动预期偏空；印尼镍矿出口减量刺激投机需求，存在矛盾让利空间
- 锡：供应端原料进口持续，需求端消费电子恢复乏力，工业硅价格下行拖累
- 工业硅：供增需减，14120元/吨，关注硅粉招标价下调叠加大宗刚需季节性修复，震荡盘整
- 碳酸锂：国内产量过剩预期浓厚，海外增量边际可控，价格低位震荡(14.26-15万区间)
- 化工品：
- 尿素：进口增加且下游利润被压，11月政策托底预期，年顺周期与库存偏高博弈区间震荡(2250-2500)
- 甲醇：多配正套驱动短期强势，预计空间收窄；多配煤化工，(2400-2500)
- M E G C：供需短期偏紧带来扰动，中期基差/成本支撑(1月合约约400)
- 纯碱：现货端即期成交表现转强，沉淀性刚需补库预期持续摩擦，纺织利润被压缩，纯碱承压
- PTA, P P:中N条线有反弹格局预期，中N路径逢低格局，映射弱需要与成本端冲击加深震荡
- 乙醇，乙烯制品：多元料供需抽累改善预期阶段性见顶，驱动煤化工节奏转向
- 黑色&农产品：
- 铁矿石：到港增加需求收窄，下跌驱动来自南方降雪面积极差，震荡宽幅区间
- 焦粹焦化：高炉检修计划削减难度大，库存高位趋稳，焦炉等价格支撑待观察
- 动力煤, 煤化工：供暖需求启动末端，上行空间有限，产业区增保供与到港速度无放量
- **:
- 各商品【趋势强度】大部分维持偏弱，突破需等迎来实质性需求拐点。允许，部分如黄金、铅、短纤存在短期看多空间。
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