20240315-国泰期货-商品研究晨报_74页_2mb

报告摘要

商品期货观点与策略总结（国泰君安期货，20240315）

贵金属
- 黄金：因美国强就业数据推动，维持高位震荡；但若价格与全球资产表现脱节，需警惕阶段性回调。
- 白银：跟随黄金趋势震荡。
金属
- 铜：美元指数回升限制多头空间，供需矛盾短期难以形成合力，建议谨慎。
- 铝：19200附近震荡，需关注去库能否突破当前区间。
- 锌：高价抑制消费，库存累积施压，建议短线偏多。
- 镍/不锈钢：原料偏紧支撑，但消费疲软拖累，谨慎观望反弹。
- 锡：原料（缅甸）扰动叠加需求复苏，短期易涨难跌。
- 工业硅/锰硅：供需双弱，维持弱势震荡格局。
- 铅：供需双增，库存回升，盘整运行。
能源化工
- 铁矿石/螺纹钢/热轧卷板：需求不及预期，估值回调明显，观望为宜。
- 焦炭/焦煤/动力煤：供给复产与需求疲软博弈，震荡偏弱。
- 沥青：供需结构边际走弱，但原油支撑下维持区间震荡。
- 化工品：
  - PTA/对二甲苯：芳烃调油逻辑驱动，多头占优。
  - MEG：逢低多，关注基差变化。
  - LLDPE/PP：成本支撑存在，震荡偏强但库存压力大。
  - 烧碱/纯碱：结构偏弱，纯碱逢高空。
  - 甲醇/乙二醇：检修支撑短期偏强，需注意驱动减弱风险。
  - 橡胶：成本支撑下偏强运行，库存去库预期仍存。
农产品
- 碳酸锂：供需紧平衡存支撑，但资金情绪波动明显，宽幅震荡。
- 棕榈油/豆油/豆粕：基本面供需宽松，需关注宏观扰动。
- 玻璃：短期震荡，中长期趋势偏弱。
- 白糖：国际短缺预期+原油支撑，偏强震荡。
- 棉花：下游需求疲软，盘面情绪主导短期偏弱。
整体趋势判断
部分商品（如橡胶、PTA、锡、碳酸锂）受供需边际改善或成本支撑影响偏强；多数工业品（如黑色、能源、化工）受经济修复不及预期拖累，震荡主导。