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国泰君安期货商品研究晨报总结（2024年1月10日）

黄金与白银

• 黄金：受美联储降息预期修复和地缘政治风险（如俄乌、巴以冲突）支撑，但宏观主线不清晰，短期或震荡偏弱。
• 白银：高位回落，趋势强度-1，市场情绪看空。

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金属与化工品

铜

• 现货升水扩大，短期价格承压，但国内库存低位和冶炼厂利润支撑限制跌势，趋势强度-1。

铝

• 担忧万九关口支撑不足，铝价踌躇；氧化铝继续下行，但现货升水扩大暗示被低估，趋势强度0。

锌

• 短期需求淡季和宏观情绪承压，但供应端TC下调限制下行空间，中期区间震荡，趋势强度-1。

铅

• 震荡上行，下游补库和再生铅检修推动需求，但供应端限制上涨斜率，趋势强度1。

镍与不锈钢

• 镍多空博弈加剧，区间震荡；不锈钢需求疲软压制，但镍铁利润支撑，趋势强度0。

锡

• 基本面疲弱且供需宽松预期下震荡回落，趋势强度-1。

工业硅

• 库存去化不及预期，供应端陕西减产支撑减弱，需求尚未明显改善，趋势强度-1。

碳酸锂

• 区间震荡，澳洲矿山减停产和氢氧化锂产能扩张承压，但国内库存低支撑，趋势强度0。

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能源与建材

铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、焦煤

• 铁矿石高位震荡，成材需求不及预期；热卷出口强势支撑，螺纹进入淡季，趋势强度0。
• 焦炭供需双弱震荡偏弱，焦煤短期逢低试多机会。

动力煤

• 需求疲弱但供应收紧，口煤关税上调扰动，或高位震荡待终端采购释放信号。

集运指数（欧线）

• 红海危机军演与航运供需过剩博弈，价格或开启震荡，关注地缘节奏。

玻璃

• 短期偏弱因成本和库存承压，但中期地产竣工支撑，震荡市，支撑1800-1850，压力2050-2100。

PTA、MEG、对二甲苯

• 对二甲苯稳中做空PXN；PTA累库但加工费收缩，反套交易；MEG贴水缩小但需求平淡，震荡运行。

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农产品与软商品

部分硬性总结占位

• 橡胶：偏弱震荡，供需边际走弱。
• 合成橡胶：供需双弱，成本支撑压制。
• 沥青：震荡延续，基差和库存累库压制上方空间。
• LLDPE、PP：基差压力，震荡偏弱，SR05支撑14500，PE05支撑7000-7050。

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