20160530-广发证券-建筑材料行业_忽如一夜春风来_3D盖板旋风刮到_15页_1mb

建筑材料行业总结

核心内容

建筑材料行业近期价格和库存出现一定波动，主要集中在水泥和玻璃领域。整体来看，行业基本面未出现明显趋势性变化，价格涨跌空间有限，市场关注度更多集中在行业主题上，尤其是3D盖板玻璃，成为新的市场热点。

主要观点

• 水泥行业：

  • 本周全国水泥平均价格环比上涨0.69%，部分区域如东北、中南涨幅显著，但整体库存有所上升。
  • 区域价格差异明显，北方地区价格涨幅较大，南方地区则相对平稳。
  • 水泥价格与煤炭价格差在部分区域呈现上涨趋势，表明成本压力有所缓解。
  • 企业库存压力增加，部分区域存在减产预期以缓解市场供需矛盾。

• 玻璃行业：

  • 全国玻璃均价环比上涨0.20元/重箱，主要城市价格普遍上涨，尤其是广州、成都、北京等地区。
  • 本周玻璃库存环比微降，但同比仍处于下降趋势。
  • 产线复产速度加快，新建和冷修产线复产数量创近年新高，预计未来产能释放将对市场造成一定影响。
  • 3D盖板玻璃成为新的投资热点，与曲面OLED屏幕配套，具备较大的技术替代和增量空间，尤其是具备2.5D、3D技术的公司。

• 其他建材：

  • 工业萘、PVC价格下跌，环氧乙烷、锆英砂、氧化锆、HDPE、PP价格稳定。
  • 美废价格上涨，显示环保和再生资源市场有回暖迹象。

关键信息

水泥行业数据

• 价格变化：

  • 全国水泥均价：+0.69%
  • 东北地区：+17元/吨（长春：+50元/吨）
  • 中南地区：+3元/吨（广州：+15元/吨）

• 库存变化：

  • 全国水泥库存：+1.04%
  • 华北地区：+0%（北京：+5%）
  • 华东地区：+2%（南京、无锡等：+5%）
  • 中南地区：+1%（宜昌：+10%）
  • 西南地区：+3%（成都：+5%）
  • 西北地区：+1%（西安：+5%）

• 煤炭价格：

  • 华北、华南、华东煤炭价格环比持平。

• 产能与库存：

  • 有效产能：90841.6万重箱
  • 环比增长：+0.70%
  • 玻璃行业总产线：352条（环比增加1条）

玻璃行业数据

• 价格变化：

  • 全国玻璃均价：+0.20元/重箱
  • 主要城市涨幅：[+0.10, +0.40]元/重箱
  • 北京：+0.20元/重箱
  • 成都：+0.35元/重箱
  • 广州：+0.40元/重箱

• 库存变化：

  • 全国玻璃库存：3345万重箱（环比-0.48%）
  • 区域库存变化：华北+0.83%，华东、华南、华中、西北分别减少0.88%、1.71%、2.72%、12.56%

• 产能与产线：

  • 总产能：13.39亿重箱/年
  • 停产产能占比：30.21%
  • 计划投产、已点火及可复产产能占现有有效产能的29.79%

行业评级与投资建议

• 行业评级：买入
• 重点推荐公司：
  • 山东药玻：20%内生增长，24倍PE，小市值国企改革
  • 东方雨虹：15%增速，15倍PE，竞争力强
  • 伟星新材：24%增长，17倍PE
  • 兔宝宝：100%增长，34倍PE

风险提示

• 宏观经济继续下行
• 新投产能超预期

重点跟踪公司估值

市场热点

• 宏观及政策动态：

  • 2015年北方水泥错峰生产，减产熟料1761.7万吨，库存减少14744.49万吨。
  • “十三五”期间计划压减水泥、粗钢、平板玻璃产能。
  • 多地政府推进PPP项目，部分央企进行管理层调整。
  • 建材联合会计划3年内淘汰5亿吨水泥和2亿重量箱玻璃落后产能。

• 公司动态：

  • 东方雨虹拟投资10亿元建设新型建筑材料项目。
  • 华塑控股拟收购合创未来股权，进入互联网金融行业。
  • 九鼎新材筹划员工持股计划。
  • 海南瑞泽与佛山绿润签订股权收购协议，推进环保业务。
  • 巨龙管业拟出让混凝土管道业务，优化资产结构。
  • 伟星新材、兔宝宝等公司实施战略扩张和业务调整。

结论

建筑材料行业整体呈现价格微升、库存微降的趋势，但行业基本面未出现明显趋势性变化，市场关注点逐渐转向技术升级和主题投资。3D盖板玻璃成为新的投资热点，受益于OLED屏幕的发展。行业评级为“买入”，建议关注具备技术储备和业绩增长潜力的公司，如山东药玻、东方雨虹、伟星新材和兔宝宝。同时需警惕宏观经济下行和新增产能超预期等风险。