A股市场2021年6月投资策略报告：忽如一夜春风来，千种万种题材开-20210528-渤海证券-20页_1mb

A股市场2021年6月投资策略报告总结

核心内容概览

本报告由渤海证券研究所发布，分析师宋亦威与严佩佩共同完成，聚焦于2021年6月A股市场的投资策略，分析宏观经济、大宗商品、流动性以及市场情绪等多方面因素，提出相应的行业配置建议。

主要观点

1. 经济复苏的结构性问题延续

• 出口表现强劲：2021年4月，中国出口保持高增长，供需缺口是出口超预期增长的关键因素。低附加值产品出口增速显著，成为支撑出口的重要力量。
• 内需结构性分化：制造业投资明显改善，但消费增长有所弱化。汽车销售受芯片短缺影响较大，成为拖累消费的主要因素。
• 生产端高位运行：工业增加值同比增速保持高位，但预计中期将逐步回落，因全球供给恢复将缓解供需缺口。

2. 大宗商品是否见顶

• 管理层调控加码：近期国常会、金融委等多次强调对大宗商品价格的调控，打击投机炒作行为，稳定市场预期。
• 国内定价品种趋于稳定：通过供给端调控与打击炒作，国内定价的大宗商品价格难以大幅上涨。
• 海外定价品种需警惕输入性通胀：资源国疫情反复和疫苗接种不均影响其供给恢复，美国财政计划和美联储QE缩减节奏需持续关注。

3. 国内流动性再平衡

• 流动性总体平稳：央行保持“不急转弯”政策，市场利率波动较小，流动性对市场压力不大。
• 优化资金结构：房地产调控和虚拟货币监管有助于挤出交易性资金，优化市场资金配置。

4. 市场进入情绪博弈期

• 人民币升值预期增强：外资加速流入，市场情绪转向乐观，推动指数阶段性上行。
• 政策持续酝酿：严监管背景下，资本市场改革和风险防控仍是重点，市场需关注政策动向。

5. 市场判断与配置建议

• 短期市场机会：指数有望阶段性上行，但中期将回归平稳运行。
• 重点配置领域：关注科技（芯片、高端制造、生物医药、智能驾驶）、碳中和（光伏、风电、新能源车）、军工等主题性机会；同时关注银行等权重板块对指数的带动作用。

关键信息

• 出口结构化增长：低附加值产品出口增速显著，成为出口超预期增长的重要支撑。
• 大宗商品调控：管理层通过供给端管控和打击炒作，控制价格过快上涨。
• 流动性管理：央行强调“不急转弯”，保持政策的稳定性，优化市场资金结构。
• 人民币升值与外资流入：人民币升值预期增强，外资加速流入，市场情绪乐观。
• 行业配置建议：短期关注科技、碳中和、军工等主题，以及银行等权重板块。

风险提示

• 海外输入性通胀风险
• 海外疫情发展超预期
• 流动性大幅收紧风险

图表目录（摘要）

• 图1：中国进出口累计同比增速
• 图2：中国当月贸易顺差
• 图3：韩国出口同比增速
• 图4：CCFI指数
• 图5：固定资产投资累计同比
• 图6：制造业投资显著恢复
• 图7：社零累计增长情况
• 图8：中国失业率数据
• 图9：工业增加值同比增速
• 图10：工业增加值环比增速逐步回落
• 图11：大宗商品在政策加码下大幅回落
• 图12：重点大宗品种价格也大幅回落
• 图13：国内外定价大宗品种供需缺口及资金行为情况
• 图14：资源国每日新增病例
• 图15：资源国每百人接种计量
• 图16：Shibor利率走势
• 图17：DR007加权平均利率
• 图18：2月以来央行公开市场操作情况
• 图19：社融、信贷同比增速回落
• 图20：企业新增中长期贷款占比位居高位
• 图21：贷款加权平均利率低位运行
• 图22：美元兑人民币汇率中间价
• 图23：2021年4月份主要指数走势
• 图24：国内大循环的建立

表格目录（摘要）

• 表1：政策对大宗的调控逐渐加码

总结

本报告系统分析了2021年6月A股市场的宏观经济、大宗商品、流动性及市场情绪，认为经济复苏仍存在结构性问题，出口和制造业投资表现强劲，但消费和房地产投资恢复较弱。管理层对大宗商品价格的调控力度加大，国内定价品种价格趋于稳定，但需警惕输入性通胀。国内流动性保持平稳，政策倾向“不急转弯”，有助于市场稳定。人民币升值和外资流入为市场带来阶段性机会，同时政策持续加强监管，市场进入情绪博弈期。建议投资者关注科技、碳中和、军工等主题性机会，以及银行等权重板块。