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教育行业系列报告之二：国际学校加速发展，资本借势捷足先登

核心内容

国际学校在中国教育市场中的发展正呈现快速增长趋势，其市场容量和需求持续扩大。随着全球化进程的加快，越来越多的家庭希望为子女提供国际化的教育环境，以提升其国际视野和升学竞争力。目前，中国已成为世界第一大留学生输出国，国际学校作为留学教育的起点，受到政策、收入提升、教育观念转变等多重因素驱动，未来五年内市场规模有望持续扩张。

主要观点

1. 市场需求强劲，行业前景广阔

   • 留学热度持续上升，出国读本科人数占全国高考考生比例逐年提高，国际学校数量和招生人数显著增长。
   • 2015年，中国共有597所国际学校，北京、上海等一线城市成为主要聚集地。
   • 大众富裕阶层和高净值人群规模扩大，留学意愿增强，推动国际学校需求上升。

2. 政策支持与市场机制推动发展

   • 民办教育分类管理政策出台，允许兴办营利性民办学校，为行业注入新活力。
   • 教育部对公办学校国际班进行政策调整，逐步向民办学校转移，推动市场结构优化。

3. 竞争要素多样化，行业将全面升级

   • 国际学校将在校长、师资、课程体系、信息系统、基础设施等方面展开全方位竞争。
   • 轻资产运营模式成为趋势，提升资金使用效率与市场扩张能力。

4. 课程体系多元化，IB、A-Level、AP为主流

   • 当前国际学校广泛采用IB、A-Level、AP等课程体系，这些课程体系具有国际认可度，有助于学生申请海外名校。
   • 不同课程体系各有特色，IB强调综合素质，A-Level注重专业性，AP则提供大学学分转换机会。

5. 在线教育逐步成为重要组成部分

   • 在线教育平台如eeo、ego等，正在改变传统教学方式，提高教育资源的可及性。
   • 未来，随着师资短缺，国际学校将更依赖在线教育平台来弥补资源不足。

关键信息

市场规模与趋势

• 国际学校数量与招生人数增长迅速：2002-2014年，国际学校入读人数上涨25倍，2015年在校生人数已超过23.6万人。
• 未来市场规模巨大：预计未来3-5年国际学校市场仍不会饱和，存在巨大发展空间。
• 国际学校学费较高：平均每年学费在20万左右，但部分学校如枫叶教育学费相对较低。

行业竞争要素

• 校长与创办人：决定学校发展方向和文化氛围，是学校核心竞争力之一。
• 课程体系：形成差异化竞争，如IB课程注重综合素质，A-Level注重专业学习，AP注重大学课程预修。
• 师资力量：外教比例高，是外籍国际学校的主要优势，但民办学校外教比例较低。
• 信息系统：如PowerSchool和ManageBac，是国际学校日常运营的关键，也是IB认证的必要条件。
• 基础设施：民办学校在硬件设施上更具优势，如运动场馆、图书馆等，为学生提供丰富课余活动资源。

行业发展趋势

• 轻资产运营：通过PPP模式，减少资金投入和投资风险，如枫叶教育与地方政府合作办学。
• 公办国际班向民办转移：部分城市已开始限制公办学校国际班招生，推动民办国际学校发展。
• 外籍学校参与本土竞争：如德威、惠灵顿等外籍学校逐步招收中国学生，提升市场多样性。
• 在线教育兴起：弥补师资短缺问题，提高教育效率和资源可及性。

投资建议

• 关注相关标的：中泰桥梁（002659.SZ）、保龄宝（002286.SZ）、枫叶教育（1317.HK）、海亮教育（NASDAQ:HLG）、Nord Anglia（NYSE:NORD）。
• 行业评级：买入
• 市场表现：相对市场表现良好，行业处于快速发展阶段。

风险提示

• 民办教育政策推进不达预期
• 国际学校在前期规划、招生方面存在不确定性

相关研究与附录

• 相关研究：联系人岳恒宇，提供进一步市场分析支持。
• 附录案例：北京市鼎石国际学校，作为优秀国际学校代表，展示了国际教育的高水平发展。

图表索引

• 图1：民办基础教育在校生总数/万人
• 图2：民办基础教育总收入/千亿元
• 图3：民办学校在基础教育行业的渗透率
• 图4：媒体拍到姜文送儿子入读国际学校
• 图5：王中磊探望儿子威廉弟弟
• 图6：2005-2014出国留学人数/万人
• 图7：2005-2014赴美读本科人数/万人
• 图8：赴美读本科人数占国内高考人数比例持续上升
• 图9：2015年各类国际学校数量
• 图10：2015年国际学校地域分布
• 图11：2009-2014国际学校入读学生总数/万人
• 图12：2009-2014国际学校市场规模/亿元
• 图13：2010-2015中国大众富裕阶层人数/万人
• 图14：高净值人群地域分布/万人
• 图15：大众富裕阶层对子女留学的意见
• 图16：希望子女何时出国
• 图17：IB国际文凭小学项目模式图
• 图18：IB国际文凭中学项目模式图
• 图19：北京市外籍人士职业分布
• 图20：各国移民占总人口比例
• 图21：留学产业链
• 图22：留学产业市场份额拆分图
• 图23：未来市场规模估算
• 图24：三类国际学校历史发展趋势
• 图25：三类国际学校年级段分布
• 图26：国际课程设置情况
• 图27：国际学校著名信息系统--PowerSchool
• 图28：国际学校著名信息系统--ManageBac
• 图29：北京私立汇佳学校马术训练场
• 图30：北京德威国际学校气膜体育馆
• 图31：北京高中国际班学费分布/万元
• 图32：eee在线教育（www.eeo.cn）
• 图33：ego授课录屏
• 图34：海淀区教育优势
• 图35：国际学校项目运营示意图
• 图36：新通国际闭环产业链
• 图37：新通国际全国网点分布
• 图38：新通国际全球网点分布
• 图39：枫叶教育校区分布
• 图40：枫叶教育2011-2015年营业收入与净利润/亿元
• 图41：海亮教育2012-2015营收状况/亿元
• 图42：海亮教育2012-2015国际部招生人数
• 图43：诺德安达全球校区分布
• 图44：北京鼎石学校校园
• 图45：北京鼎石学校学生生活
• 图46：北京鼎石学校学生生活

表格索引

• 表1：明星亲属就读的国际学校
• 表2：民办教育相关政策法规
• 表3：美国常春藤大学联盟2010-2015年度本科录取率
• 表4：2013/2014按招生人数排名前五大国际学校
• 表5：知名国际学校的校长都拥有丰富办学经验、威望很高
• 表6：主要课程体系
• 表7：各类国际学校学生与外籍教师比
• 表8：国际学校薪资状况/万元
• 表9：国际学校硬件设施
• 表10：国际学校学费概览
• 表11：轻资产运营案例
• 表12：各地收紧国际班
• 表13：国际班剥离主校区
• 表14：外籍学校参与本土竞争
• 表15：凯文学校建设标准与北京市中小学办学标准对比/万平方米
• 表16：枫叶教育以PPP模式筹建项目
• 表17：鼎石教职工薪资水平