20220426-西南证券-智明达-688636.SH-营收高速增长_经营业务稳定开展_4页_994kb

报告摘要

文档总结

核心内容

该文档是一份关于公司2022年一季度业绩及未来盈利预测的分析报告，重点介绍了公司在营收、利润、费用、供应链保障、研发投入、估值及投资建议等方面的表现。

主要观点

营收增长显著：公司2022年一季度实现营业收入1.01亿元，同比增长86.5%。主要原因是订单大幅增加，一季度末在手订单（含口头订单）达5.05亿元。
净利润小幅下降：尽管营收增长，但归母净利润同比下降6.6%。主要由于公司进行了921万元的股份支付，剔除该费用影响后，净利润同比增长76.5%。
毛利率略有下降：2022年一季度毛利率为55.0%，较去年同期有所下降。
费用率上升：销售、管理、研发费用率分别为8.1%、11.5%和26.5%，其中研发费用同比增长59.5%，主要由于研发人员增加及薪酬上涨。
供应链保障有力：公司自2019年起实施战略性备货，加强供应链管理，成功应对了2022年一季度疫情和地缘政治带来的影响，保障了业务稳定开展。
研发投入持续增加：公司持续投入核心技术产品开发，一季度研发新项目数达65个，显示出对产品创新和市场拓展的重视。
行业前景乐观：嵌入式计算机行业景气度高，下游需求旺盛，公司订单量持续增长，预计2022年订单量将显著增加。
盈利预测乐观：预计2022-2024年EPS分别为3.08元、4.50元、6.62元，未来三年归母净利润将实现44.1%的复合增长率。
估值与投资建议：公司2022年估值为45倍，对应目标价138.6元，维持“买入”评级。
风险提示：公司面临军费支出不及预期、产品研发不及预期及客户拓展不及预期等风险。

关键信息

财务预测与估值

指标/年度	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	449.42	612.25	828.91	1123.70
增长率	38.43%	36.23%	35.39%	35.56%
归属母公司净利润(百万元)	111.51	154.81	226.35	333.34
增长率	30.30%	38.82%	46.22%	47.26%
EPS(元)	2.22	3.08	4.50	6.62
ROE	12.58%	15.34%	18.68%	22.09%
PE	33.88	24.40	16.69	11.33
PB	4.26	3.74	3.12	2.50
PS	8.41	6.17	4.56	3.36
EV/EBITDA	26.99	20.15	13.57	8.93
股息率	0.22%	0.43%	0.63%	0.95%

资金与资产状况

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
货币资金(百万元)	169.36	160.77	238.08	356.96
应收和预付款项(百万元)	423.67	566.00	771.34	1043.61
存货(百万元)	238.48	307.49	437.85	610.36
资产总计(百万元)	1300.25	1494.23	1906.91	2471.48
负债合计(百万元)	413.65	485.12	695.26	962.46
股东权益合计(百万元)	886.60	1009.10	1211.65	1509.02

投资评级说明

买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间。
卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下。

行业评级说明

强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

风险提示

军费支出不及预期
研发产品不及预期
客户拓展不及预期

分析师信息

分析师：王湘杰
执业证号：S1250521120002
邮箱：wxj@swsc.com.cn

联系人信息

联系人：叶泽佑
电话：13524424436
邮箱：yezy@swsc.com.cn

公司地址

上海：上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼
北京：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼
深圳：深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼
重庆：重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼

机构销售团队

上海：
- 蒋诗烽：总经理助理销售总监，电话：021-68415309，手机：18621310081，邮箱：jsf@swsc.com.cn
- 黄滢：销售经理，电话：18818215593，手机：18818215593，邮箱：hying@swsc.com.cn
- 蒋俊洲：销售经理，电话：18516516105，手机：18516516105，邮箱：jiangjz@swsc.com.cn
- 崔露文：销售经理，电话：15642960315，手机：15642960315，邮箱：clw@swsc.com.cn
- 陈慧琳：销售经理，电话：18523487775，手机：18523487775，邮箱：chhl@swsc.com.cn
- 王昕宇：销售经理，电话：17751018376，手机：17751018376，邮箱：wangxy@swsc.com.cn
北京：
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- 王宇飞：销售经理，电话：18500981866，手机：18500981866，邮箱：wangyuf@swsc.com
广深：
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- 陈慧玲：销售经理，电话：18500709330，手机：18500709330，邮箱：chl@swsc.com.cn
- 杨新意：销售经理，电话：17628609919，手机：17628609919，邮箱：yxy@swsc.com.cn
- 张文锋：销售经理，电话：13642639789，手机：13642639789，邮箱：zwf@swsc.com.cn
- 龚之涵：销售经理，电话：15808001926，手机：15808001926，邮箱：gongzh@swsc.com.cn